증권사 차세대 먹거리는 헤지펀드

최근 증권사의 눈과 귀가 온통 헤지펀드에 쏠린다. 이제껏 각종 제한에 막혀 유명무실한 헤지펀드가 규제완화로 상품성이 부각돼서다. 시장사이클상 국내 헤지펀드시장은 이제막 도입기단계로 시장선점을 위한 증권사들의 움직임도 바빠졌다.

◇ 헤지펀드 규제완화 본격화

헤지펀드가 과열경쟁에 시달리는 증권사들의 신수익원으로 떠오를까? 요즘 증권사들의 헤지펀드를 보는 시선은 기대감으로 넘친다. 금융당국이 그간 규제로 상품성을 잃은 헤지펀드에 대해 대폭적인 규제완화를 내비친 이후부터다. 금융위원회는 최근 학계, 업계, 당국 등 전문가로 구성된 합동운영위원회를 열고 한국형 헤지펀드방안을 발표했다.
이 개선안에 따르면 규제일색인 일반사모펀드와 별다른 제한이 없는 글로벌헤지펀드 사이에 적절한 수준의 자율과 규제를 뒤따르는 한국형헤지펀드의 도입이 주요 내용이다. 기존 사모펀드가 구조조정대상기업 의무투자 등 규제로 운용의 제약이 많다는 약점을, 반대로 글로벌펀드는 투자대상철폐 등 운용의 자율성을 발휘하는 장점으로 서로 보완하는 차원이다. 서로의 장단점을 절충시킨 상품이 한국형 헤지펀드라는 것이다.

눈에 띄는 것은 경영, 운용형처럼 투자목적별로 탄력적인 헤지펀드운용의 길을 열었다는 점이다. 경영형 헤지펀드는 BW, CB 등 메짜닌(중위험)투자제한완화, 환헤지에 따른 파생거래허용을, 운용형의 경우 투자주체의 확대, 롱숏특화펀드도 도입했으며 투자의무제한철폐, 레버리지확대 등도 꾀하기로 했다.

대형증권사 AI담당 팀장은 “투자제한을 철폐한 점에서 길을 열어뒀다는 점에서 긍정적”이라며 “규제완화가 주식 쪽에 초점을 맞춰 헤지펀드의 본질인 스왑, 채권, 통화, 선물옵션 등 전략다변화가 가능할지 미지수”라고 평가했다.

◇ 국내대체투자비중 1% 불과, 헤지펀드 본격화시 비중확대

증권사들이 규제완화 움직임을 예의주시하는 이유는 국내헤지펀드시장이 이제막 도입기로 성장가능성이 무궁무진하기 때문이다. 신한금융투자에 따르면 국내 HNW(High Net Worth,고액자산)의 자산배분현황의 경우 선진국 대비 부동산 비중은 37%로 높은 반면 헤지펀드의 주요 자산인 대체투자의 비중은 1%에 불과하다.
이같은 불균형은 헤지펀드의 부재로 상품라인업이 다양하지 않아 소수 사모펀드를 제외하고는 대부분 채권, ELS 등 안전자산으로 배분된데 따른 것이다.

하지만 규제완화로 다양한 헤지펀드가 선보이면 포트폴리오가 안전, 위험, 대안자산 등으로 균형이 갖춰진다는 점에서 수요가 급증할 것으로 보고 있다.

신한금융투자 손미지 연구원은 “최근 자문형 랩으로의 빠른 자금유입은 안전자산의 낮은 기대수익률에 만족하지 못하는 HNW 고객이 많다는 것을 시사한다”며 “전세계적으로 금융시장 예측 가능성이 낮아지고 있으며, 보유 금융 자산이 많을수록 시장위험에연동되지 않는 헤지 수단에 대한 필요성은 커지게 된다”고 말했다.

헤지펀드가 수수료경쟁에 시달리는 업계에 신수익원으로 떠오를 가능성이 커짐에 따라 시장을 선점하려는 증권사들의 움직임도 빨라졌다. 삼성증권은 AI(Alternative Investment, 대안투자)팀을 신설한데 이어 맨 인베스트먼트(Man Investment)와 손잡고 재간접헤지펀드인 북극성을 내놓았다. 우리투자증권도 싱가포르에 자기자본 1억달러로 100% 자회사인 ‘우리 앱솔루트 파트너스’를 세워 직접 헤지펀드를 운용하는 등 본격적인 헤지펀드의 시대에 대비해 인력, 운용노하우, 시스템에 대한 내공을 키우고 있다.
한편 헤지펀드규제가 완화되더라도 운용인력이나 시스템이 마땅치않아 당장은 직접적인 운용보다 후방지원에 주력할 것이라는 관측이 우세하다. 헤지펀드에 비해 리스크는 덜하고 안정적인 수익이 가능한 일종의 후방지원업무인 ‘프라임 브로커리지’에 눈독을 들이고 있다. 이는 헤지펀드 설립 및 운용에 따른 제반 업무를 광범위하게 대행해주는 서비스로 여기서 프라임 브로커는 헤지펀드에게 자금 및 주식대여, 증권체결, 결제 및 보관, 법률 및 회계 자문, 초기 세팅 등 서비스를 제공하면서 이자수입, 거래수수료, 결제수수료 등을 챙길 수 있다.

운용사 관계자는 “규제가 외국수준으로 대폭 풀리더라도 전문인력, 운용전략, 시스템의 부재로 상용화까지는 만만치않은 시간이 걸릴 것”이라며 “증권사들도 굳이 위험부담을 져야 할 헤지펀드운용보다 리스크 대비 수익이 큰 프라임 브로커리지에 집중할 가능성이 높다”고 예상했다. 이 과정에서 자본력이 앞서고 국내외 인프라가 구축된 대형증권사가 수혜를 입을 것으로 보인다.

손미지 연구원은 “프라임 브로커리지 업무 활성화를 위해서는 인프라 구축에 상당한 자본과 시간이 소요된다”며 “원활한 주식 대차 및 투자자 미팅을 주선할 수 있는 국내외 네트워크, 헤지펀드의 레버리지를 가능하게 하는 자본력이 필수적이기 때문에 프라임 브로커리지도 상위 대형 증권사들의 독점은 불가피할 것”으로 전망했다.



최성해 기자 haeshe7@fntimes.com