대출용 NO … 이젠 에쿼티 투자로 진화

금융기관의 프로젝트파이낸싱(PF)이 진화하고 있다. 미래현금흐름을 보고 투자하는 본래 취지를 무색케 할 정도로 대출에만 치중한다는 지적을 벗고 에쿼티투자가 주축으로 자리잡았다.

정부가 BTO BTL사업에 에쿼티투자를 하는 투자자에게 가산점을 주자 PF방식이 바뀐 것이다.

국내 최대의 PF 큰손인 산업은행은 9일 사업규모 1조원대의 신분당선철도에 PF대출외에 일정 지분에 참여했다. 또 서울용인간고속도로 건설사업의 지분에도 투자했다.
산업은행 관계자는 “최근에 이뤄지는 거의 모든 PF는 에쿼티투자가 함께 이뤄지는 것이 일반적”이라고 말했다.

신한은행과 국민은행은 지난달 부산-김해간 경량전철 건설을 위한 민간투자사업에 총 8800억원 규모의 대출주선을 했다. 총 투자비 1조2000억원에 달하는 사업이다. 이 둘 은행외에 18개 금융기관이 대주단으로 참여하며 지분에도 투자했다.

외국계 은행으로는 맥쿼리은행이 청주 하수관사업에 무려 90%의 지분을 투자했다. 이례적인 규모로 “국내에서 가장 활발하게 활동하는 회사가 맥쿼리”라는 게 업계의 평이다.

최근 벌어지는 대부분의 PF사업은 에쿼티투자가 필수다. 업계 평균 에쿼티투자 비율은 30%다.

인천국제공항고속도로와 충남 천안∼논산고속도로를 비롯해 현재 서울외곽순환고속도로, 경기 일산∼퇴계원간과 인천국제공항 제2연륙교, 경기 서수원∼오산∼평택고속도로, 경기 용인 영덕∼서울 양재고속도로, 서울∼춘천고속도로, 경남 김해 경전철, 인천북항부두건설 등의 대규모 민간투자사업에 금융기관들이 에쿼티투자했다.
◆ 정부가 금융기관 참여 유도

이들 사업의 공통점은 BTO, BTL로 불리는 민간투자사업이다. BTO, BTL사업은 민간사업자가 자금을 투자해 사회기반시설을 건설한 뒤 준공과 동시에 국가나 지방자치단체에 기부채납한 뒤 일정기간의 시설관리운영권을 갖고 투자금을 회수하는 사업이다.

정부는 BTO, BTL사업에 입찰하는 금융기관이 지분투자를 하는 경우에 한해 가산점을 부여한다. 건설사가 부동산의 가격을 혼란시킨다는 판단아래 금융기관의 참여를 유도해 가격안정을 노린 조치다. 정부는 또 재무적투자자에 한해 세제혜택을 주고 있다.

이들 사업은 ‘안정적인 투자수익이 보장된 것’으로 평가 받는다. 때문에 업계의 경쟁은 치열할 수 밖에 없는 상황이다.

부동산신탁회사 관계자는 “BTO, BTL사업은 무조건 참여해야 한다는 분위기”라며 “과당경쟁으로 물건이 줄고 이자율이 떨어지는 문제점이 나타나고 있을 정도”라고 말했다.

하지만 금융기관이 에쿼티투자에 나서는 진짜 이유는 대출. 일단 에쿼티투자로 사업에 참여할 수 있게 되면 나머지 자금을 PF대출로 채우겠다는 생각이다. 산업은행 관계자는 “에쿼티투자는 펀드가 해야 하는 게 맞다”고 말했다. 결국 PF대출을 위한 에쿼티투자라는 것.

때문에 평균 30%의 지분을 투자하지만 비율을 놓고 금융기관과 사업자 사이에 팽팽한 줄다리기가 벌어진다.

시중은행 관계자는 “사업성이 좋다면 지분을 늘리겠지만, 보통 참여지분을 되도록 낮춰 위험을 회피하려 한다”고 전했다.

◆ 갈수록 세분화 전문화될 것

물건감소와 과당경쟁, 이로 인한 이자율 하락 등 갈수록 어려움이 많아지고 있지만 “앞으로 에쿼티투자는 더욱 필요하고 확대될 것”이라는 게 전문가들의 시각이다.

7~8%의 장기수익률이 보장돼 금융기관은 물론 연기금도 투자를 늘릴 수 밖에 없다는 분석이다.

산업은행 프로젝트파이낸스실 관계자는 “앞으로 기업도시, 행정도시 등 대규모 지역개발사업이 남아있어 큰 활기를 띠게 될 것”이라고 전망했다.

정부는 경기부양을 위해 수익형민자사업(BTO)과 민자유치사업(BTL)을 더욱 확대, 8조3000억원을 투입키로 했다.

이 관계자는 “앞으로 발전소건설투자 등으로 세분화되고 지역별로도 특색을 띠게 될 것”이라고 덧붙였다.

◇BTL사업 = BTL사업은 민간이 공공시설을 짓고 정부가 이를 임대해서 쓰는 민간투자방식의 하나다. 구체적으로는 민간이 자금을 투자해 공공시설을 건설(Build)하고 시설완공 시점에서 소유권을 정부에 이전(Transfer)하는 대신 일정기간동안 시설의 사용·수익 권한을 갖게된다. 대신 해당시설물을 넘겨받은 정부는 시설물을 임차(Lease)하는 형식을 취하면서 민간 사업자에게 임대료를 지불한다.

정부가 적정수익률을 반영해 임대료를 산정·지급하게 되므로 사전에 목표수익률 실현을 보장받을 수 있다는 점에서 사후적으로 적정 수익률 실현을 보장하는 기존 BTO방식보다도 유리한 측면이 있다.

◇BTO사업 = 건설(Build)→소유권 이전(Transfer)→운영(Operate)의 약자로 민간사업자가 자본을 투자해 해당 시설물을 건설하고 건설된 시설물의 소유권을 정부 등 기관에 넘겨준 뒤 일정 기간동안 해당시설의 운영(사용요금 등)을 통해 투입된 자금을 회수하는 방식이다.



한기진 기자 hkj77@fntimes.com