하이브리드債, 개인투자 신중해야

최근 은행들이 앞다퉈 판매를 준비하고 있는 하이브리드채권에 대한 개인투자자들의 관심이 높아지고 있는 가운데 이 상품에 대한 각별한 주의가 필요하다는 지적이 제기되고 있다.

예금금리의 2배에 육박하는 고배당을 내세우고 있지만 유동성 부재 등 문제가 발생할 수 있는 상품의 특성상 투자자들이 후일 낭패를 볼 수도 있기 때문이다.

11일 금융계에 따르면 지난달 정부가 신종자본증권(Hybrid Tier 1)을 채권 형태로도 허용해 줌에 따라 국내에서 직접 발행이 가능해졌다.
이에 따라 국내 은행들은 앞다퉈 이 상품 출시 준비를 서두르고 있다. 외환은행은 이번주중 시가대비 8.5∼9%대의 고금리 하이브리드채권을 발행할 예정이라고 밝혔고 국민은행, 조흥은행 등도 발행을 검토하고 있다.

특히 BIS자기자본비율이 점진적으로 하향추세에 있는 현시점에서 각 은행들은 BIS비율을 상향시키기 위해 비상이 걸린 상태인 것으로 알려지고 있다.

하이브리드채권은 주식발행없이도 BIS비율을 높일 수 있어 자기자본이익률(ROE) 등 수익성지표를 관리하기가 용이하다. 또 투자자들이 선호하는 확정배당률 등의 채권적 성격을 가진데다 변제순위에 있어서도 보통주보다 선순위이므로 유상증자보다 발행이 용이하다.

보완자본(Tier 2)으로 인정되는 5년이상 후순위채는 기본자본(Tier 1) 규모를 초과할 수 없기 때문에 이미 후순위채 발행 한계에 다다른 은행으로서는 BIS비율을 높이는 데 하이브리드채권이 최선의 대안이다. 여러가지로 은행입장에서는 이점이 많은 상품이다.

하지만 투자자 입장에서 보면 이 상품이 결코 매력적인 상품만은 아닌 것으로 보인다. 하이브리드채권이 기본자본으로 인정되기 위한 조건중 하나는 배당이자의 지급이 비누적적이어야 한다.
따라서 발행은행이 적기시정조치를 받거나 부실금융기관으로 지정될 경우에는 이자는 사라지고 시정조치나 지정이 해제된 이후부터 다시 쌓이게 되는 것이다.

또 하나의 조건은 은행이 발행 5년후부터 상환할 수 있는 콜옵션을 보유하게 된다는 것이다. 따라서 은행의 자산건전성이 양호할 경우에는 조기상환함으로서 고금리 배당 부담을 회피할 수도 있다.

이 채권의 경우 이자지급이 비누적적이기 때문에 유통을 위한 할인율 산정이 어려워 시장 유통가격이 제대로 형성되기 힘들다. 즉, 투자자의 보유기간중에 발행은행이 몇 번의 적기시정조치를 받을 지, 몇번 부실금융기관으로 지정될지 알 수 없기 때문이다.

따라서 이 증권을 유동화하기란 사실상 어렵기 때문에 고배당만 믿고 섣불리 투자했다가는 큰 낭패를 볼 가능성도 있다.
이에 따라 은행 하이브리드채권이 고율의 이자를 지급함에도 불구하고 투신권 등 기관에 판매하기는 쉽지 않을 전망이다.

증권사 한 관계자에 따르면 외환은행이 하이브리드채권 판로를 모색하기 위해 해당증권사에 문의를 한 바 있었지만 이 상품의 여러 위험성을 들어 이를 거절했다. 외환은행이 이 상품 대부분을 창구판매할 계획을 세운 것도 바로 이 때문인 것으로 알려지고 있다.

업계 전문가들은 하이브리드채권 발행 은행들은 구매를 원하는 개인에게 이 상품의 위험성에 대해 충분히 설명하고 동의를 얻어야 할 것이라고 입을 모으고 있다.

이에 대해 외환은행 관계자는 “최근 카드채 문제 등으로 채권시장이 얼어붙은 상황에서 대규모 물량소화를 할 수 있는 기관투자들이 움직이지 않고 있는 것이 부담으로 작용하고 있다”며 “그러나 높은 이자를 지급하는 채권 성격상 2∼3개월내 판매소진은 무난할 것으로 예상된다”고 말했다.

이 관계자는 또 “이번주중 하이브리드채권 발행을 앞두고 지난달말부터 홍보활동을 겸해 투자자들에게 이 상품의 단점인 ‘은행 경영 상황에 따른 이자 미지급’조항과 관련, 외환은행의 경영상태를 자세히 설명했다”며 “이번 창구 판매 기간에도 이 상품에 대해 투자자들에게 최대한 자세한 정보를 알리는데 주력하겠다”고 말했다.



배장호 기자 codablue@fntimes.com