MMF리스크 고조…펀드구조 개혁 시급

주가 금리 하락시 더 늘어…정부 수수방관

정부관련기금 시장 불공정 행위 부채질


투신사 주력상품으로 등장한 MMF펀드 수탁고가 작년 하반기 이후 급증세를 보이고 있는 가운데 이에 대한 우려의 목소리가 높아지고 있다.

특히 2001년 4월 금리급등으로 대량환매 사태 등 한차례 홍역을 앓았던 전례가 있음에도 투신사들이 너나 할것 없이 MMF수탁고 올리기 경쟁에 혈안이 되고 있는 현실에 대해 펀드전문가들은 MMF펀드의 구조적인 개혁 작업이 시급하다고 입을 모으고 있다.

특히 주가와 금리의 동반 하락장에서 수탁고가 크게 늘어나는 것은 향후 금리급등에 따른 대량환매사태를 예고하는 전주곡이라며 지금부터라도 리스크 관리에 만전을 기해야 한다는 지적이다. 투신업계 관계자는 “MMF는 현재 투신업계의 화두로 등장하고 있다”며 “항상 MMF수탁고가 급증하게 되면 리스크에 대한 우려가 있음에도 불구하고 투신사와 판매사들이 MMF위주로 영업을 할 수밖에 없는지에 대한 구조적 분석이 필요하다”고 지적했다.

이 관계자는 또 “이러한 투자자들의 단기화 투자 현상에 대해 정부가 아무런 대책도 제시하지 못하고 수수방관만 하고 있는 현실에서 투신업계의 고질적인 악순환이 반복되고 있다”고 덧붙였다.

특히 정부관련기금들이 이 같은 단기 투자 현상을 더욱 부채질하고 있어 시장 불공정 행위를 조장하고 있는 등 시장을 왜곡할 우려가 있다는 주장도 나오고 있다. 주식 투자 기반을 넓히는데 힘쓰기보다는 단기 투자에만 몰두하는 경향이 많아 투자 문화 전체를 왜곡시킬 우려가 있다는 것.
한 관계자는 “국내 투신업계는 기관투자가는 물론 개인투자자들도 단기투자에 집중함으로써 장기 투자 기반 조성에 어려움이 많다”며 “그러나 뒤집어 생각해보면 이 같은 단기위주의 투자관행은 투신사들의 장기전략과 리스크를 적절히 분산시켜 안정적인 수익을 올릴수 있는 자산배분 전략이 실패했다는 것을 보여주는 단적인 사례“라고 투신업계의 비전문성을 꼬집었다.

문제는 투신업계의 존재이유가 개인투자자들의 장기분산투자의 수단을 제공하는데 있지만 거꾸로 금융기관의 1년 미만의 단기 자금을 운용해 주는 수단으로 변질됐다는 점이다.

이러다보니 투신사들은 기관들의 이기적인 요구에 속수무책으로 끌려다닐수밖에 없고 장기투자정책과 전략을 수립하는데는 엄두를 내지 못하고 있다는 것이다.

업계 관계자는 “현재 단기부동자금중 370조원이 갈곳을 찾지 못해 은행 요구불예금과 투신사 MMF, 종금사 CMA 등에 있지만 제대로 정착을 하지 못하고 있어 향후 이들 자금들은 수익이 높거나 안정적인 곳으로 이동할 가능성이 높다”며 “특히 채권유통시장이 발달하지 못한 국내 실정에서는 판매사들이 관련자산들을 미매각으로 떠안을 공산이 크기 때문에 매매과정에서의 덤핑 등 부작용도 우려되고 있다”고 설명했다.
다른 관계자도 “상황이 이런데도 정부가 아직까지 아무런 후속대책을 수립하지 못하고 있는 것은 결국 채권단기형상품에 자금이 몰리도록 방관하는 처사”라며 “펀드 구조 개혁을 하기 위해서라도 외국에서는 일부 특수한 펀드에만 적용하는 환매수수료 제도를 없애는 등의 장기 투자 기반을 마련하는데 정부가 앞장서야 할 것”이라고 강조했다. 외국의 경우 일부 특수 펀드에서만 펀드이익금의 10%이내에서 수수료를 적용하고 있을 뿐이다.

이 관계자는 이어 “현재 MMF수익률이 4.3%에 불과하기 때문에 투자 매력이 상실돼 가고 있는데도 투자자들이 정상적 자금 운용 수단보다는 일시적인 도피처로 MMF를 활용하고 있는 것은 투신시장을 갈수록 어렵게 만드는 행위”라고 말했다.

그러나 이러한 우려에 대해 정작 투신업계는 별 다른 문제가 없다는 입장을 보이고 있어 대조를 이루고 있다. 작년 5월 금감원이 MMF제도 개선 사항으로 국채 및 통안채를 포함한 가중평균만기를 120일로 축소한 가운데 투신사들은 이보다 더 짧은 90일 이내로 펀드 관리를 하고 있어 리스크 관리에 만전을 기하고 있다고 주장하고 있다.

한 관계자는 “업계 평균적으로 펀드잔존만기는 87~90일 이내로 아직 리스크 발생에 대해 우려할 만한 상황은 아니다”라며 “대형투신사들과 일부 중소형사들은 이러한 점을 고려해 추가 자금을 더 이상 받지 않는 등 나름대로 리스크 관리를 착실히 해오고 있다”고 말했다.

다른 관계자도 “오히려 금리가 앞으로 더 떨어질 것으로 보는 예상이 많은 만큼 투자운용 대상의 어려움이 가중돼 단기자금운용은 더 심화될 것”이라고 내다봤다. 대형투신사 관계자는 “현재 MMF수탁고가 5조원에 달해 판매를 중단하고 있다”며 “MMF반영수익률이 지금보다 더 내려갈 공산이 큰데다 금리에 상관없이 펀드 규모를 대형화하지 않으면 추후 유동성 확보가 용이하지 않아 펀드 불안정성이 높아질 개연성이 충분하다”고 지적했다.

장부가로 운용되는 MMF의 규모가 작을 경우 금리 상승시 시가로 운용자산을 매각하면 나머지 투자자들이 피해를 볼수 있기 때문이다.

이에 따라 삼성 한투 대투 등 대형투신사들은 현재 MMF펀드의 대형화를 추진해 금리급등에 따른 대량환매 사태를 조기에 방지하는 한편 안정적인 자산운용을 기하는데 전력한다는 입장이다.

한 관계자는 “투신사 자체별로 투자 제한을 두는 등의 조치가 필요하다”며 “투자자별로 MMF리스크를 감안해 투자 한도를 두는 것도 리스크를 최소화할 수 있는 좋은 대안”이라고 말했다.



김태경 기자 ktitk@fntimes.com