채권시장에 추경안 논의 언제든 나올 수 있다는 경각심 심어져 - NH證

[한국금융신문 장태민 기자] NH투자증권은 25일 "정부의 소상공인 지원 규모에 대한 컨센서스가 없다는 점에서 금리 영향력을 예단할 수 없겠지만 추경안 논의가 ‘언제든지 나올 수 있다’는 경각심이 시장에 심어진 점이 중요하다"고 밝혔다.

강승원 연구원은 "시장은 당분간 높은 수준의 변동성을 보일 것으로 예상돼 여전히 단기채 투자를 권고한다"면서 이같이 밝혔다.

강 연구원은 "현재 여당에서 제시한 지원규모는 최소 연간 8.7조원에서 최대 98.8조원 수준"이라며 "재원은 추경을 통해 마련할 수밖에 없을 것"이라고 밝혔다.
시장은 2020년과 같은 시장 전망을 훨씬 상회하는 추경 가능성에 주목하기 시작했다고 평가했다.

만약 10조원 정도로 지원 규모가 확정될 경우 시장의 연간 추경 컨센서스(20~30조원)를 벗어나지 않고 한은의 시장 개입을 촉구할 수도 있을 것이라고 예상했다.

미국 FOMC를 앞두고선 최근 연준 부의장의 발언을 주목할 필요가 있다고 조언했다.

현지시간 13일 클라리다 연준 부총재 연설에 향후 연준 통화정책 경로의 중요한 힌트가 포함돼 있었다는 것이다.

클라리다 부총재가 ‘연준의 새로운 통화정책 프레임에서는 정책 정상화의 조건이 충족되더라도 완화적 통화정책을 한동안(for some time) 유지할 것’임을 언급한 사실이 중요하다는 것이다.

강 연구원은 "이 발언은 연준이 의도적으로 경기 과열 상태를 유도할 것임을 시사하는 것"이라며 "경기 과열이 긴축을 ‘고민’하는 최소한의 조건이라면 조기 긴축을 고민하는 것에 대한 고민도 이른 시점이라는 얘기"라고 분석했다.

그는 "뉴욕 연준은 시장금리를 경기적 요인과 경기 외 요인(Term-premium)으로 나눠 제공한다"면서 "이를 활용하면 연초 이후 2y/10y 스프레드는 21.0bp(21일, 피팅일드 기준) 확대됐는데 경기 요인은 2.9bp, 경기 외 요인은 18.1bp 확대됐다"고 지적했다.

결국 최근 장단기 스프레드 확대는 경기 과열 가능성을 반영하기 보다는 단기 기저효과 및 정부지출 확대에 따른 수급 부담 등을 반영하고 있다는 것이다.

그는 "2013년 테이퍼 탠트럼의 교훈은 시장의 연준 정책에 대한 기대를 관리하는 것도 중요한 통화정책이라는 점"이라며 "특히 당시 이사회 멤버였던 파월 의장은 연준과 시장의 미스 커뮤니케이션이 상당한 시장 왜곡을 불러왔음을 직접 경험한 바 있다"고 밝혔다.
이를 감안하면 1월 FOMC에서는 기존의 완화적 스탠스를 재확인해 줄 것이라고 전망했다.

그는 "당분간 미국채 금리는 박스권 등락을 이어가겠으며 추가 상승 시점은 연준에 대한 시장의 오해가 확대될 3~4월로 보인다"고 덧붙였다.

장태민 기자 chang@fntimes.com