한국전력, 누진제 완화 등 겹겹 악재…주가 향방은

[한국금융신문 한아란 기자] 더불어민주당과 정부가 7~8월 두 달간 주택용 누진제를 한시적으로 완화키로 한 가운데 한국전력 주가가 흔들리고 있다.

7일 한국거래소에 따르면 한국전력은 전 거래일 대비 1.93% 내린 3만450원에 거래를 마쳤다. 이날 한국전력은 장중 3만250원까지 떨어지면서 52주 신저가를 기록하기도 했다. 외국인과 기관 투자자의 매도세가 주가를 끌어내렸다. 외국인과 기관은 한국전력을 각각 230억, 112억원 어치 순매도했다.

한국전력 주가는 2016년 5월 6만3700원까지 치솟아 장중 최고가를 기록한 이후 악화일로를 걷고 있는 모양새다. 특히 산업통상자원부가 한국전력이 영국 원전 사업자 뉴젠의 지분인수 우선협상대상자 지위를 상실했다는 소식을 발표한 지난달 31일 이후 5거래일 만에 주가는 8% 넘게 빠졌다.
산업통상자원부는 “도시바는 뉴젠 지분매각이 새로운 사업모델 검토 등으로 지연됨에 따라 과도한 운영비 지출 문제 등으로 한전뿐만 아니라 타 업체와도 협상 기회를 얻기 위해 지난 7월 25일 한전의 우선협상대상자 지위 해지를 통보해왔다”고 밝힌 바 있다.

같은 기간 시가총액은 2조원 가까이 줄어들었다. 한국전력의 시가총액은 지난달 31일 21조3774억원에서 이날 19조5479억원으로 감소해 총 1조8295억원이 증발했다. 한국수력원자력이 지난달 21일부터 한울 4호기를 재가동한 데 이어 한울 2호기의 발전을 재개하면서 주가는 반등을 꾀하기도 했으나 이내 쏟아지는 악재를 버티지 못한 것으로 풀이된다.

한국전력의 부진한 주가 흐름의 중심에는 정부의 전기요금 누진제 완화 가능성이 자리 잡고 있다. 당정은 7일 오전 국회에서 '폭염으로 인한 전기요금 지원대책 당정청협의'를 열고 여름철 전기요금 부담 경감을 위해 7~8월 두 달간 주택용 누진제를 한시적으로 완화키로 했다. 이를 위해 구간별 형평성과 국민 수용성 등을 고려해 3단계 누진 구간 중 1, 2단계 구간을 확대하기로 했다. 이날 발표된 대책은 한국전력 이사회를 거쳐 정부에서 최종 확정된다. 요금인하 효과는 총 2761억원으로 가구당 평균 19.5%의 인하 효과가 기대된다.

여기에 한국전력의 자회사 한국남동발전이 북한 석탄을 수입했다는 의혹까지 불거지면서 불확실성으로 작용하고 있다. 관세청은 북한산으로 의심되는 무연탄을 작년 11월 이후 두 차례에 걸쳐 총 9700톤(87만 달러)을 들여온 혐의로 남동발전을 조사하고 있다.

이 가운데 증권가에서는 누진제 완화가 한국전력의 주가에 미칠 영향은 제한적이라는 분석이 나오고 있다. 이날 강성진 KB증권 연구원은 “과거 사례를 살펴볼 때 이번 조치에 따른 한국전력의 이익 감소폭은 2761억원 보다 작을 가능성이 있다”고 말했다.
한국전력이 전기요금을 한시적으로 인하한 2015년 7~9월 당시 예상되는 전기요금 인하 효과 전기요금은 1300억원에 이르렀으나 실제 2015년 3분기 중평균 전력판매단가는 전년 대비 0.2% 하락하는 데 그쳤다. 이러한 요금인하가 한국전력의 매출액에 미친 영향은 256억원에 불과했다.

또한 누진제 완화 대책과 관련한 이슈가 이미 주가에 선반영된 상태라는 진단이다. 강 연구원은 “누진제 완화 대책은 충분히 예견된 것이었으며 한국전력 주가도 이를 충분히 반영하고 있다”면서 “전기요금 가격 인하 가능성은 이미 충분히 언론 등에 노출되어 있는 상황이었다”고 말했다.

국제 에너지 가격 상승, 낮은 물가상승률 등을 고려할 때 올해 중 한국전력의 전기요금 인상도 가능할 것으로 전망했다. 강 연구원은 “혹서기가 종료된 이후에는 전기요금 인상 논의가 진행될 가능성이 크다”며 “전기요금 인상 요인 중 석탄 가격과 유가 급등 등 자구노력으로는 해결할 수 없는 외부요인이 압도적인 만큼 일정 부분의 전기요금 인상은 시행될 것이라는 판단”이라고 부연했다.

허민호 신한금융투자 연구원은 “한시적 전기요금 인하로 3분기 예상 실적이 소폭 낮아질 수 있으나 3분기 흑자전환, 내년 실적 개선이라는 큰 흐름은 변하지 않을 것”이라며 “2019년 원전가동률 82% 상승, 신규 원전 2기 가동, LNG 세금 인하 등 규제 완화가 기대되고 올해 상반기까지 상승했던 유가, 석탄 가격, 환율이 안정화 될 것으로 예상된다”고 말했다.

한아란 기자 aran@fntimes.com