보험사도 재보험·헤지프로그램 도입 필요 주장

감독당국은 변액보험 보증준비금 산정방식을 요구자본 평가에 반영하는 것을 고려해 볼 필요가 있으며, 보험사도 보증리스크 관리를 위해 재보험과 헤지 프로그램 도입 등을 검토할 필요가 있다는 주장이 제기됐다.

최근까지 우리나라 최저보증 준비금은 적절한 준비금 평가규정 없이 보증수수료 적립을 통해서만 마련되어왔다. 그러나 지난 3월 보험업감독규정시행세칙에 변액보험 보증준비금을 예상가능 순손실액의 상위 30%에 속하는 평균값 등으로 규정하는 내용이 추가되면서 우리나라도 변액보험 최저보증리스크에 대한 관심이 높아지고 있다.

보험연구원은 ‘변액보험 보증리스크 관리 연구’ 보고서에서 변액보험 최저보증리스크 관리방안을 제시했다. 최저보증이란 계약자 사망이나 연금 개시일 도래 등 보험금 지급 시점에서 펀드가치가 약정한 보증수준을 하회할 경우 그 차액을 보험사가 계약자에게 지급하도록 약속하는 일종의 풋옵션이다.
본 보고서에서 권용재 연구위원은 “우리나라는 변액보험시장이 아직 초기단계여서 최저보증리스크가 미국과 일본처럼 현실화되지 않았으나, 향후 변액보험시장의 성장 가능성 등을 고려할 때 최저보증리스크의 개념 정립 및 최저보증리스크 관리·감독 방안에 관한 체계적인 연구가 필요하다”고 주장했다.

권 연구위원은 우선 변액보험 최저보증의 이론적 배경과 시장에서 발행되고 있는 최저보증을 소개한 후 최저보증으로부터 파생되는 리스크 개념들을 정리하고, 국내외 보증리스크와 관련된 제도와 리스크 관리·측정 방법을 검토해 △무헤지전략 △재보험 △동적·정적 헤지의 장·단점을 정리했다.

또한 다양한 보증리스크 측정방법을 정리하는 한편, 미국과 캐나다 등 선진국에서 적용하고 있는 방법을 통해 보증준비금 및 요구자본을 측정했다. 특히 미국의 변액보험판매사에서 최저보증리스크 관리를 위해 보편적으로 사용하는 동적 헤지 프로그램을 자산 시나리오를 이용하여 시현해보고, 지난 글로벌 금융위기 시 선진국 보험사들이 헤지 프로그램 운영 시 문제가 되었던 베이시스 리스크(basis risk) 관리방안을 소개했다.

보고서에 따르면 베이시스 리스크는 기초자산인 펀드의 가치와 헤지 자산의 가치 사이에 괴리가 생김으로서 발생하는 리스크로서 금융시장에 예상치 못한 변화가 발생할 때 현실화된다.

이 외에도 상품설계 변화를 통한 보증리스크 관리방안으로서 인버스 상장지수펀드를 변액보험 펀드에 포함시키는 방법도 소개했다.
인버스 상장지수펀드는 보통 순자산가치의 변화가 기초자산과 역으로 연동하도록 설계된 펀드로 이 펀드가 변액보험 펀드에 편입되면 펀드가 자연적으로 헤지되는 효과를 기대할 수 있다고 설명했다. 단 인버스 상장지수펀드는 기초지수와 역으로 연동하는 펀드이기 때문에 주가 상승 시에서도 손실이 날 수 있으며 따라서 펀드 운영에 있어 주의가 요구된다고 덧붙였다.

이미연 기자 enero20@fntimes.com

             〈 상품 디자인을 통한 보증리스크 관리 방법 〉
                                                                           


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