일임형랩은 ‘절름발이’ 신세(?)

포괄주문을 못하는 증권사 일임형랩은 절름발이 시스템에 불과하다는 지적이다.

이는 일임형랩 영업을 하는 증권사들이 계좌수는 급증하나 직접운용에 대한 메리트가 없어 펀드랩으로 속속 이동하고 있어 금융당국으로부터 허가받은 ‘투자일임업’에 대한 목적이 퇴색되는 게 아니냐는 우려 때문이다.

이에 따라 업계에서는 포괄주문을 허용해 달라는 목소리가 더욱 높아지고 있는 상황이다.
업계에 따르면 지난 2003년 일임형랩 영업이 본격화된 이후 급증하는 계좌를 개별적으로 관리하는 데 어려움이 따르면서 펀드랩으로 속속 이동하고 있다.

지난해부터 적립식 펀드가 간접투자의 인기수단으로 자리잡으면서 일임형랩에도 적립식 형태가 잇따라 출현하기 시작했다. 이에 따라 각 증권사별 1000만∼3000만원 가량의 기존 일임형랩 최소가입금액의 의미를 무색케 할 만큼 소액계좌가 급증하기 시작하면서 많은 자금이 직업운용보다는 펀드랩 형태로 돌아서고 있는 것.

특히 지난해부터 증권사 일임형랩에 1조8000억원 가량 유입된 건교부 국민주택기금 여유자금 전체도 펀드랩으로 운용되면서 펀드랩 운용 비중은 이미 50%를 넘어섰다는 게 업계 관계자들의 설명이다.

업계 한 관계자는 “1조8000억원의 건교부 자금이 전부 펀드랩 형태로 운용되는 것을 감안하고 일부 고액계좌를 제외하면 일임형랩 운용자금 중 대부분이 펀드랩인 셈일 것”이라며 “급증하는 계좌를 일일이 개별관리도 어려운 데다 비용대비 효과가 적어 펀드랩이 대세로 자리잡고 있다”고 말했다.

하지만 이에 대해 업계 일각에서는 증권사가 보장받은 ‘투자일임업’의 취지를 퇴색케 하는 것 아니냐는 지적도 있다.
즉 펀드랩은 일임형랩 운용 툴의 한 형태이기 때문에 펀드랩이 좋다 나쁘다 이분법적인 논리는 적절치 못하다는 게 업계 중론이다. 하지만 일임형랩 자금이 잇따라 펀드랩으로 갈아타는 경향이 짙어지면서 ‘투자일임업’에 대한 의미가 사라지고 있다는 얘기다.

업계 한 관계자는 “국내에서는 일임형랩이 투자일임업 허용이라는 의미와 함께 출발했지만 제도적인 단점 등으로 인해 이에 대한 의미를 최대한 살릴 수 없는 게 사실”이라고 토로했다.

이에 따라 업계에서는 일임형랩 계좌에 대한 포괄주문을 허용해줘야 한다는 주장이다. 포괄주문이 가능해야 계좌관리가 한층 수월해져 투자일임업에 대한 취지를 100% 살릴 수 있기 때문이라는 논리다.

하지만 자산운용업계의 반발에 부딪혀 아직까지 금융당국에서는 이렇다 할 결론은 내리지 못한 채 여러 가지 방안에 대한 검토만 이뤄지고 있는 상황이다.
이에 대해 증권업계에서는 포괄주문은 결코 운용사들을 고사시키는 툴(Tool)이 아니라는 논리를 펴고 있다. 즉 고수익을 추구하는 주식형은 증권사가 직접 운용을 한다 하더라도 소액계좌나 안정적 관리를 원하는 계좌 등의 경우에는 펀드에 편입하거나 전용펀드를 설정하는 등 운용다양화를 추구, 일임형랩 시장을 활성화시킨다면 증권사-운용사가 모두 윈-윈할 수 있다는 것.

업계 한 관계자는 “운용사의 펀드를 위협하는 것은 포괄주문이 아니라 합동운용”이라며 “포괄주문이 허용돼야 일임형랩 계좌관리에 효율성을 높여 시장규모를 키우는 데 도움이 될 뿐만 아니라 시장이 커져야 펀드로 편입하는 자금규모도 그만큼 커지는 것”이라고 말했다.

여기서 합동운용이란 일반펀드처럼 다수의 계좌를 묶어 한꺼번에 주문도 내고 세금계산도 하고 매매관련 수수료도 계산할 뿐만 아니라 평가금액(펀드의 기준가)을 통해 합동운용에 묶인 계좌의 고객들에게 일률적인 수익을 돌려주는 형태를 말한다. 때문에 합동운용이 일반적으로 펀드운용형태라고 볼 수 있는 것.

하지만 포괄주문은 이와는 달리 같은 종목을 편입하는 계좌들을 묶어 주문만 함께 내는 것이기 때문에 펀드와는 대별된다는 게 업계 관계자들의 설명이다.

이에 따라 증권업계에서는 포괄주문을 허용, 효율적인 계좌관리를 통해 일임형랩 신뢰를 제고해 시장규모를 키워야 하는 게 우선이라는 데 한목소리를 내고 있다.

이에 대해 금융당국에서는 “자산운용업과 비교해 전체적인 큰 틀 속에서 이해상충이 되지 않고 서로간 보완관계를 유지하는 방향으로 대안을 검토하고 있다”는 시각을 고수하고 있다.



김재호 기자 kjh@fntimes.com