[현장 칼럼] '삼중고' 퇴직연금 가입자…'주인' 중심돼야

[한국금융신문 정선은 기자] 연말이 되면 경제지에 퇴직연금은 주요 키워드로 등장하곤 한다. 연말정산을 더 받으려면 얼마나 더 넣는 게 좋을지 등이 대표적이다. 이번에는 연초 승승장구했던 주식 수익률이 지난 분기 들어 내리막을 탄 ‘슬픈’ 연금 계좌 이야기도 나올 가능성이 있다.

특히 올해는 퇴직연금 관련해서 중요한 세 가지 변화가 맞물려 있다는 점에서 주목된다.

첫째는 디폴트옵션(사전지정운용제도) 도입 3년차로 첫 정기 평가가 있다. 가입자의 운용 성과에 대한 '성적표'를 바탕으로 재점검이 필요하다.
두 번째는 기금형 퇴직연금 활성화 추진이다. 기존 계약형 퇴직연금과 함께 운용 선택지가 늘어나는 것인데, 양자택일하기가 쉽지 않다.

마지막 셋째는 베이비부머 은퇴 세대의 연금 인출기 진입 확대다. 이는 얼마나 쌓았나(적립)를 넘어, 그동안 모은 것을 은퇴 이후 바닥내지 않고 어떻게 적절하게 꺼내 쓸 지(인출)가 핵심으로 꼽힌다.

생업에 바쁜 퇴직연금 가입자들에게 이 같은 제도적 변화와 시장 변동성 확대는 그야말로 고통을 더하는 면이 있다. 하지만 퇴직연금의 최종 수익자인 ‘주인’으로서 보다 나은 선택을 위해 꼼꼼히 살펴볼 필요가 있다.

‘질 낮은’ 상품 가려낼 디폴트옵션 성적표

고용노동부는 올해 디폴트옵션 승인 상품 사전지정운용방법에 대한 첫 정기 평가를 시행한다. 최초 승인 이후 3년이 경과한 상품 대상으로, 장기성과 수익률, 위험 관리 등을 살핀다.

디폴트옵션은 야심차게 출발했지만, 그동안 여러 한계점이 노출됐다는 평가도 나온다. 가장 큰 장벽은 원리금보장형이라는 선택지다.
연금에서 안정적 투자 성향 자체가 문제가 있는 것은 아니다. 다만 궁극적으로 노후 보장 수익률을 확보하고 물가상승(인플레이션)을 헷지(hedge)할 수 있도록 장기 투자에 부합하는 자산 배분을 유도할 필요가 있다는 게 중론이다.

실제로 호주의 'MySuper', 미국의 '401(k)' 등 해외 연금 선진국 사례만 봐도, 가입자에게 위험 수준 선택이 아닌 분산투자 디폴트옵션이 가동되고 있다. 하지만 한국은 달랐다.

고용노동부와 금융감독원에 따르면 2025년 말 디폴트옵션 투자유형 중 안정형 적립금 비중이 전체의 85%, 지정 가입자 수도 전체의 80% 수준에 달한다. 문제는 투자 유형 간 수익률 격차가 상당하다는 것이다.

특히, 이번 디폴트옵션 승인 상품 최초 정기평가는 ‘질 낮은’ 상품을 퇴출하고 사후 관리까지 범위가 확장되는 중요한 분기점이 될 것으로 전망된다. 무엇보다도 ‘방치된’ 연금의 운용 공백을 해소시키는 데 얼마나 기여했는지 판가름할 수 있을 것으로 보인다.

기금형, 계약형과 동행할 새 선택지

기금형 퇴직연금 활성화 추진도 큰 변화의 흐름이다.

기금형 퇴직연금은 전문성을 가진 제3자 수탁법인이 적립금을 가입자 대신 운용하는 게 핵심이다. 확정기여형(DC), 개인형퇴직연금(IRP)에 적용된다. 지난 2026년 2월 퇴직연금에 대한 최초의 노·사·정 공동선언을 바탕으로, 정부는 지난 10월 '퇴직연금 기능강화 방안'을 당정 협의를 거쳐 관계부처 합동으로 발표했다.

기금형은 수탁자 책임이 특히 강조된다. 강화안에 따르면, 수탁법인 설립 주체를 기준으로 금융기관 개방형(금융회사 단독 또는 컨소시엄, 영리형 주식회사), 연합형(복수 사용자 또는 전국단위 노사단체 연합, 비영리 법인), 공공기관 개방형(중소기업퇴직연금기금 등, 공공기관) 등 세 가지 유형으로 나뉜다.

향후 기금형으로 일원화하는 게 아니고, 현행 계약형과 병행 운영하게 된다. 계약형이 가입자가 개별 금융사와 계약을 맺고 직접 금융상품을 고른다면, 기금형은 하나의 기금으로 모아 전문가가 통합 운용하는 방식으로 볼 수 있다.

중요한 것은 계약형이든, 기금형이든 정해진 답은 없다는 것이다. 실제로 기금형으로 전문 운용이 실행될 때 반드시 높은 수익률, 연금 소득을 자동 보장하는 것은 아니라는 점도 인지할 필요가 있다.

은퇴 전후 인출 전략의 중요성

연금은 장기 자산배분을 금과옥조처럼 여기는 경향이 짙다. 하지만 올해 주식과 채권 가격 동반 하락을 겪은 가입자라면, 전통의 분산투자에서 어려움을 겪었을 수 있다. 물론 아직 12월이 남아 있으니 끝까지 분투해야 한다.

퇴직연금 가입자 입장에서는 '수익률 순서 위험(Sequence of Returns Risk)'에 대한 대비가 필요하다.

지금까지 적립에만 관심을 기울여 왔다면 그것으로는 부족하다. 평균 수익률이 같다고 하더라도, 만약 그동안 쌓은 연금 자산을 인출해야 하는 시점 전후에 주식시장 급락으로 손실이 발생한다면 본의 아니게 자산이 빠르게 줄어들 위험에 처하기 때문이다.

은퇴가 임박한 시점에 시장 급락을 경험했다고 위험자산을 일률적으로 처분하는 것도 바람직하지 않다. 당장 손실을 확정하기보다, 배당 등 다른 현금흐름으로 생활비를 충당하고 이후 처분하는 유연성이 필요하다. 연금 상품으로 선호도가 높은 TDF(타깃데이트펀드)도 개인 별 맞춤 전략이 필요할 수 있다.

퇴직연금의 ‘진짜’ 주인

퇴직연금의 문제점으로 낮은 수익률이 지적되지만, 그 원인을 추적해 보면 제도와 운용 관행, 가입자의 투자 행태 등 다양한 요인이 얽혀 있다. 중요한 것은 이 퇴직연금의 ‘주인’은 금융회사도, 정부도 아니라, 매달 일정액을 불입하고 있는 가입자라는 점이다.

좀 더 많은 퇴직연금 가입자들이 제도 정비와 시장 환경 변화 속에서 불안한 미래를 보조할 안정적인 소득을 확보할 수 있기를 기대해 본다.

정선은 한국금융신문 기자 bravebambi@fntimes.com