상장 이후가 진짜 승부…글로벌 성장 입증해야 [무신사 IPO ③]

온라인 패션 플랫폼으로 성장한 무신사가 기업공개(IPO)를 추진한다. 오프라인과 해외로 사업을 확장하며 새로운 성장동력을 모색하는 가운데, 시장에서 거론되는 기업가치를 인정받을 수 있을지 주목된다. 무신사의 상장 추진 배경과 기업가치 그리고 상장 이후 성장 전략과 과제를 짚어본다. <편집자 주>

[한국금융신문 박슬기 기자] 기업공개(IPO)를 추진 중인 무신사가 글로벌 사업을 앞세워 기업가치 입증에 나선다. 국내 패션 플랫폼 시장에서 확보한 경쟁력을 해외로 확장하며 새로운 성장동력을 구축하고 있다. 국가별로 차별화된 진출 전략을 통해 해외사업의 성장세를 이어가면서 실질적인 수익성을 증명하는 것이 상장 이후 시장 안착에 관건이 될 전망이다.

일본 플랫폼·중국 PB·동남아는 현지 파트너…글로벌 확장 본격화

16일 관련업계에 따르면, 무신사는 해외시장의 특성에 따라 서로 다른 사업모델을 활용하며 글로벌 사업 기반을 넓히고 있다. 일본에서는 국내 패션 브랜드를 연결하는 유통 플랫폼 역할을, 중국에서는 자체 브랜드(PB)인 무신사 스탠다드의 오프라인 확장에 무게를 두고 있다. 동남아시아에서는 현지 유통기업과 손잡고 판매망을 구축하는 방식이다. 해외 진출을 일률적인 방식으로 추진하기보다 각 시장에서 활용할 수 있는 경쟁력을 다르게 가져가는 전략으로 풀이된다.
일본시장에서는 국내 디자이너 브랜드의 현지 진출을 지원하는 플랫폼 전략이 중심이다. 무신사는 지난해 11월 일본 온라인 패션 플랫폼 조조타운에 ‘무신사 조조타운점’을 열고 국내 브랜드의 상품 판매를 지원하고 있다. 국제 운송과 통관, 현지 배송 등을 담당해 개별 브랜드가 직접 해외 유통망을 확보해야 하는 부담을 줄이는 구조다.

브랜드 유통사업도 병행하고 있다. 무신사는 국내 패션 브랜드 마뗑킴의 일본 총판을 맡아 도쿄와 나고야, 오사카, 삿포로 등에서 매장 5곳을 운영하고 있다. 지난 10월에는 오사카에서 K패션·K뷰티 브랜드 80여 개가 참여하는 대형 팝업스토어를 추진했으며, 2027년에는 일본 상설 오프라인 매장도 선보일 계획이다. 온라인 판매를 통해 현지 수요를 확보하면서 오프라인 접점을 넓히는 전략이다.

중국에서는 무신사 스탠다드를 앞세운 자체 브랜드 사업 확대가 두드러진다. 무신사는 현지 스포츠웨어 기업 안타스포츠와 합작법인 ‘무신사 차이나’를 설립, 오프라인 매장을 늘리고 있다. 지난해 12월 상하이에 첫 글로벌 매장 2곳을 연 데 이어 올해 상하이와 항저우, 선전 등으로 출점을 확대했다.

현재 중국에서 운영하는 매장은 무신사 스탠다드 5곳과 무신사 스토어 2곳 등 총 7곳이다. 무신사 스탠다드를 통해 자체 상품을 판매하는 동시에 무신사 스토어에서는 다양한 K패션 브랜드를 소개하는 방식이다. 현지 기업과의 합작을 통해 유통망과 시장 경험을 활용하면서 자체 브랜드의 인지도를 높이는 데 초점을 맞추고 있다.

아울러 동남아시아에서는 현지 유통기업의 네트워크를 활용하는 전략을 택했다. 무신사는 올해 인도네시아와 말레이시아에서 MAP그룹과 독점 유통 계약을 체결하고 향후 5년간 두 나라에 무신사 스탠다드 매장 25곳을 출점하기로 했다. 필리핀에서는 현지 기업 ACX와 협력해 이달 마닐라에 첫 매장을 열 계획이다.

국내서 입증한 경쟁력, 글로벌 진출 자신감으로

이처럼 무신사는 각 시장의 유통 환경과 사업 여건을 고려해 진출 방식을 차별화하고 있다. 일본에서는 국내 디자이너 브랜드를 해외 소비자와 연결하는 플랫폼 역량을, 중국에서는 자체 브랜드와 현지 합작법인을, 동남아시아에서는 현지 파트너의 유통 인프라를 활용하는 구조다.

이러한 글로벌 사업은 무신사가 IPO 과정에서 국내 시장을 넘어선 성장 가능성을 보여줄 수 있는 근거가 될 전망이다. 특히 국가별로 구축한 판매망이 실질적인 매출 성장으로 이어진다면 해외사업은 무신사의 중장기 기업가치를 뒷받침하는 핵심 동력으로 자리잡을 수 있다.


일단 그 가능성은 충분하다. 국내 오프라인 사업에서 확인된 경쟁력이 튼튼한 기반이 돼 줄 것이기 때문이다. 올해 2분기 국내 무신사 스탠다드 점포 41곳의 판매액은 전년 동기 대비 64% 증가했다. 같은 기간 오프라인 매장 방문객은 66% 이상 늘어 분기 기준 처음으로 1000만 명을 넘어섰다.

지난 4월 문을 연 무신사 메가스토어 성수는 개점 68일 만에 누적 판매액 100억 원을 기록했다. 2분기 판매액 중 외국인 고객 비중은 약 44%에 달했다. 국내 매장에서 외국인 소비자의 수요를 확인했다는 점에서 해외사업 확대에 참고할 만한 성과다.

패션업계 한 관계자는 “무신사는 국내 패션 플랫폼 시장에서 영향력과 성장성을 높게 평가할 만한 기업”이라며 “단순 플랫폼을 넘어 자체 브랜드와 오프라인 유통망, 해외사업까지 적극적으로 확장하고 있다는 점에서 성장 가능성이 충분하다”고 평가했다.

다만 “현재 거론되는 기업가치에는 미래 성장에 대한 기대감이 상당 부분 반영된 것으로 보인다”면서 “상장 이후에는 이러한 기대를 뒷받침할 실질적인 성과를 보여주는 것이 중요하다”고 말했다.

해외 성장세 가시화…상장 이후 수익성 입증이 관건

해외사업은 이미 주요 성장 지표에서 성과를 내고 있다. 무신사의 올해 상반기 수출액은 약 372억 원으로 전년 동기 대비 9배 넘게 증가했다. 일본과 미국, 태국 등 13개 지역에서 운영하는 글로벌 스토어의 올해 2분기 거래액이 지난해 같은 기간보다 143% 늘었다. 대만과 베트남, 인도네시아 등에서도 거래액이 2배 이상 증가했다.

무엇보다 해외 성장세가 특정 국가에 국한되지 않고 여러 시장에서 나타나고 있다는 점이 긍정적이다. 국내 브랜드를 해외 소비자에게 판매하는 플랫폼 사업과 무신사 스탠다드의 현지 유통망 확대가 맞물리면서 해외사업의 성장 기반도 넓어지고 있다.

핵심은 이 같은 성장세를 지속 가능한 수익으로 연결하는 것이다. 올해 상반기 연결 기준 매출은 8217억 원으로 전년 동기보다 22.5% 증가했지만, 영업이익은 523억 원으로 11.2% 감소하며 수익성이 다소 둔화한 모습이다.

해외시장에서 매장과 판매망을 확대하는 과정에는 재고 확보와 물류, 인력, 마케팅 등에 대한 투자가 수반된다. 단기적으로 비용 부담이 발생할 수 있지만, 현지 매출 규모가 커지고 유통 효율성이 높아진다면 중장기적으로 수익성을 개선할 여지가 있다.

상장 이후에는 해외사업의 성장 속도뿐 아니라 투자 대비 성과가 더욱 중요해질 것이란 점에서 수익성 제고는 반드시 이뤄내야 할 과제다. 해외 매장과 판매망 확대가 실제 매출 증가로 이어지는지, 사업 규모가 커지는 과정에서 수익성이 얼마나 개선되는지가 중장기 성장성을 판단하는 주요 지표가 될 수 있다.

국내 패션 플랫폼업계에서도 무신사의 IPO에 관심을 모으고 있다. 온라인 패션 플랫폼을 기반으로 성장한 기업의 상장이 향후 유사한 사업모델을 가진 기업에 대한 시장의 평가에도 영향을 줄 수 있기 때문이다.

패션 플랫폼 관계자는 “무신사는 국내 패션 플랫폼 시장의 선두권 기업으로, 상장 추진에 대한 업계의 기대감도 크다”며 “이번 상장이 패션 플랫폼 산업 전반에 대한 시장의 관심을 높이고, 업계에도 긍정적인 신호가 되길 기대한다”고 말했다.

그러면서 “플랫폼 사업은 수익성 입증이 중요한 만큼 무신사도 예외는 아닐 것”이라며 “거래액 규모와 인지도는 이미 검증된 만큼 외형 성장을 실질적인 수익으로 얼마나 연결할 수 있느냐가 관건”이라고 덧붙였다.

박슬기 한국금융신문 기자 seulgi@fntimes.com