바이든과 민주당 승리 아니더라도 금리 상승과 위안화 강세는 유효 - 메리츠證

[한국금융신문 장태민 기자] 메리츠증권은 12일 "바이든과 민주당의 선거 승리에 대한 예상이 아니더라도 금리 상승과 위안화 강세는 유효하다"고 밝혔다.

이승훈 연구원은 "바이든 당선 변수를 제외하고 추가 부양법안 통과와 CoVID-19로부터의 자생적 회복만으로도 금리 상승 요인이 될 수 있다"면서 이같이 밝혔다.

물론 바이든의 당선 가능성이 높다는 점 역시 금리 상승을 지지하고 있다고 평가했다.
■ 민주당 스윕 가능성으로 강화된 美금리 상승과 위안화 강세

이승훈 연구원은 "미국의 1차 대선후보 토론회(9월 29일), 부통령 토론회(10월 7일), 그리고 트럼프닫기트럼프기사 모아보기 대통령의 CoVID-19 확진과 회복(10월 2~9일) 등 일련의 이벤트를 거치면서 주요 여론조사에서 민주당 Joe Biden 후보의 우세가 공고해지고 있다"고 평가했다.

그는 Real Clear Politics에 따르면 10월 9일 현재 바이든의 당선확률은 한 주전의 61%에서 추가 상승한 65%를 기록 중이며, 경합지역으로 분류되는 콜로라도, 플로리다, 아이오와, 노스캐롤라이나, 오하이오, 펜실베니아, 버지니아, 위스콘신 주에서도 대부분 트럼프 대통령에 우위를 보이고 있다고 소개했다.

금융시장에서도 소위 'Biden Play' 혹은 민주당 의회 석권을 포괄한 Blue Wave'라는 형태로 바이든의 당선 가능성을 반영 중이라고 진단했다.

이 기대감이 대표적으로는 미 장기국채 금리의 상승과 위안화 강세로 나타나고 있다고 밝혔다.
이 연구원은 "바이든 후보가 대선에서 승리하고 현재 여론조사 결과처럼 민주당이 상/하원에서 다수당을 점유할 경우(Democratic Sweep) 현재 논의 중인 2차 경기부양책 규모가 민주당의 초안대로 3조 달러에 달할 수 있다"면서 "여기에 더해 추가 확장재정 채택-재정적자 확대 용인을 통해 미국 경기회복을 가속화시킬 수 있다는 기대가 반영되고 있다"고 밝혔다.

위안화 강세는 바이든 후보 당선시 트럼프 대통령이 중국에 적용해 왔던 징벌적 관세의 일부 완화 기대에서 비롯된 것으로 해석되고 있다고 밝혔다.

바이든 후보가 이 같은 관세부과가 미국 내 수입업자와 중산층에 비용부담을 가중시킨다는 점에서 긍정적 측면보다 부정적 측면이 더욱 크다고 역설해 온 까닭이라고 설명했다.

■ 바이든 당선 아니더라도 미국 금리 상승과 위안화 강세 환경

이 연구원은 바이든 당선이 아니더라도 미국 금리는 오르고 위안화는 강세를 보일 수 있는 상황이라고 밝혔다.

이 연구원은 "바이든의 추가적인 재정적자 용인을 배제하고도 연내 2조 달러 내외의 경기부양 법안 통과와 CoVID-19로부터의 자생적 회복이라는 변수 만으로 10년물 미 국채 금리가 연내 연고점 0.9%까지, 중기적으로 1%대 중반까지 상승할 가능성을 높게 보고 있다"고 전했다.

현재 난항을 겪고 있는 부양법안의 경우, 누가 당선되더라도 대선 직후에는 의회를 통과할 가능성이 높다고 풀이했다.

그는 트럼프 행정부가 직전 안(1.62조)보다 증액된 1.8조 달러를 제시하면서 민주당의 가장 최근 안(2.2조)과의 간극을 더욱 줄였음에도, 민주당 하원과 공화당 상원이 공히 반대하는 이유를 ‘선거를 앞둔’ 명분 및 정국 주도권 분쟁에 있다고 보기 때문이라고 밝혔다.

이 연구원은 "현재 미국경제는 노동소득이 완전히 회복되지 않은 상태에서 이전소득 확충을 통해 시간을 벌어야 하고, 조속한 항공업 지원을 통해 이들 산업의 대량해고를 방어해야 한다"면서 "임대료/모기지, 취약업종 등에 대한 추가 지원을 통해 가계 구매력이 훼손되거나 추가적인 고용사정 악화가 발생하는 것을 막아야 하는 상태에 있다"고 진단했다.

그는 따라서 명분싸움이 더 이상 의미가 없어지는 대선 직후에는 양측이 합의에 도달할 가능성이 비교적 높다고 풀이했다. 그리고 이것만으로도 미국 장기금리는 상승 압력을 받을 것으로 예상했다.

또 바이든 후보의 대통령 당선과 함께, 중국에 대한 징벌적 관세 일부가 유예되거나 철회된다면 위안화 강세를 유발할 수 있다고 밝혔다. 2019년까지 나타났던 위안화 약세가 미국의 대중 관세범위 확대에 상응한 가격 헤지 행위였을 가능성을 배제할 수 없기 때문이라는 것이다.

그러면서 두 가지 문제를 짚어봐야 한다고 조언했다.

이 연구원은 우선 "바이든 후보가 당선되면 바로 관세 유예/철회가 일어날 지 여부를 봐야 한다"면서 "그 가능성은 낮다"고 밝혔다.

이는 비단 미국뿐 아니라 바이든 외교전략에서 중요시되는 미국의 주요 동맹국에서도 중국에 대한 부정적 평가가 압도적인 우위에 있기 때문이라고 밝혔다.

현재 무역합의를 잘 이행하고 있다는 이유로 중국에 일종의 '선물'을 줬을 때 얼마나 많은 미국민들과 동맹국들이 이에 동의할 지 여부가 미지수라는 것이다. 이 때문에 당장 취임 초기부터 관세 문제가 일부라도 되돌려질 가능성은 낮다고 평가했다.

두 번째는 지난 수 개월간의 위안화 강세가 무엇으로 설명되는가의 문제를 생각해 봐야 한다고 밝혔다.

그는 "8월 초순까지 위안화는 미-중 갈등이 무역문제로 번질 수 있다는 우려 때문에 글로벌 달러화 약세 환경에서 소외됐고, 관련 우려의 소멸이 중국 경기 회복세 확산(중국 시중금리 상승)과 맞물리면서 빠르게 강세를 시현했다"고 지적했다.

이 연구원은 "국경절 연휴 직전 발표된 중국 9월 PMI의 개선과 국경절 연휴소비가 전년대비 5.2% 증가하면서 최근 몇 달간의 소매판매 신장세(0~1%)를 비교적 크게 웃돌았다는 점도 경기회복 기대감과 시중금리 상승을 유발한 요인이었다"고 밝혔다.

이러한 환경 하에서 위안화 강세의 탄력 강화는 자연스럽다는 것이다.

그는 "우리는 중기적으로 글로벌 달러화 약세와 중국 정부 주도의 위안화 강세에 같이 연동된 원화 강세가 추가 진행될 것이라는 견해를 갖고 있다"면서 "그러나 올해 말 전망치 1,150원은 유지한다"고 덧붙였다.

장태민 기자 chang@fntimes.com