[장태민의 채권포커스] 이주열 총재 연임 1주년..경기우려 불구 정책 스탠스 큰 틀 유지

[한국금융신문 장태민 기자] 이주열닫기이주열기사 모아보기 한국은행 총재가 연임 후 1년을 맞았다.

이 총재는 4년간의 임기를 채우고 지난해 재임에 성공한 뒤 이제 한국은행 수장으로서 5년의 시간을 보냈다.

이 총재는 김성환닫기김성환기사 모아보기 전 한국은행 총재(1970년 5월2일~1978년 5월1일) 이후 처음으로 8년간 한은 총재 자리를 지키게 된다.
이 총재(보다 정확하게는 금통위)는 총재 임기 전반부 4년 동안 금리를 5번 내리고 1번 올렸다. 이후 후반부(재임 성공 뒤)엔 지난해 11월 1차례 금리를 올렸다.

이 총재는 지금까지 5년 동안 통화당국의 수장으로 재임하는 동안 금리를 5번 내리고 2번 올렸다.

그는 임기가 시작되던 2014년과 2018년 봄 모두 통화정책 정상화에 무게를 두는 발언을 하면서 임기를 시작했다.

다만 임기 중간엔 대내외 경기 상황이 여의치 않아 금리 인하 결정이 인상을 압도했다.

■ 총재, 연임 이후 인상까지는 예상보다 많은 시간 걸려
지난해 3월 2일 이주열 한은 총재가 연임에 성공했다는 소식이 전해진 뒤 이자율 시장은 금리인상 기대감을 부쩍 높였다.

연임이 현실적으로 어렵다고 봤던 사람들은 크게 놀라면서 금리인상 시점이 당겨지는 것 아니냐는 관측들을 내놓곤 했다.

작년 초 이자율 시장은 새로운 총재를 기다리면서 금리인상 시점을 7월 정도로 잡고 있었다.

하지만 3월 이 총재의 재임이 알려지면서 일각에선 업무 연속성이 담보되기 때문에 4월 금리인상도 가능할 것이란 예상을 하기도 했다.
당시 총재의 연임 소식, 즉 이주열 총재 유임은 금리 상승 재료로 작용했다. 금리인상 시점이 보다 빨라질 수 있다고 봤기 때문이다. 하지만 실질적으로 금리인상 시점은 11월로 늦춰졌다.

총재의 연임 결정 시점으로부터 1년 남짓한 시간이 흐름 뒤 이자율 시장 사람들은 금리 인하 시점에 관한 힌트를 얻고 싶어 한다.

■ 연임 후 1년이 지난 뒤의 총재.."기존 스탠스 크게 바뀐 건 없다"

이 총재는 이날 기자간담회에서 "기존의 스탠스를 바꿨다든지 후퇴했다든지 하는 것은 아니다"라고 말했다.

이 발언은 '완화정도의 추가조정 여부에 대한 기존의 입장에는 변화가 없느냐'는 질문에 대한 답으로 나왔다.

특히 최근 국회 질의응답 과정에서 '인하 가능성'을 거론하지 않았느냐는 질문엔 "국회의원 질의응답 과정에서 인하할 생각이 없느냐 하고 물어봐서 나온 것"이라며 "정책을 하다보면 100% 절대 아니라는 게 어디에 있느냐"고 지적했다.

이 총재는 당시 경제가 크게 나빠지면 인하를 검토할 수 있다고 했다. 전제조건이 달린 답변이었다는 것이다. 그러면서 이 총재는 대체적으로 기존 스탠스를 유지하고 있음을 거론했다.

이 총재는 국회에서의 답변을 기존 스탠스를 바꾸는 것으로 해석하는 것은 부적합하다는 입장을 보였다.

총재는 다만 "연준도 한달 사이에 입장이 바뀌는 것처럼 정책 스탠스라는 것은 절대적인 게 아니다"는 여지도 남겨뒀다.

■ 성장률 전망 얼마나 바뀔까..총재 "전망 바꿔야 할 정도인지 더 봐야"

일단 한은의 스탠스 변화와 관련해선 이달에 발표하는 경제전망이 중요해 보인다. 한은이 성장률 전망치를 내릴지, 내린다면 얼마나 내릴지가 중요하다.

여기에 추경이라는 불확실 요인이 있다. 금융시장에선 정부의 '추경'을 당연시 하지만, 야당의 반대가 있는 데다 규모나 용도의 불확실성이 있어서 한은이 경제전망 시 이를 반영하기가 만만치 않다.

이 총재는 이 문제에 대해 "1월 전망할 때는 추경을 전혀 예상을 안했기 때문에 반영을 안 했고, 4월도 마찬가지"라고 밝혔다.

전망을 하는 시점에 추경이 확정되지 않았기 때문에 이를 전망에 반영하기가 현실적으로 어렵다는 것이다. 또 향후 추경이 이뤄진다고 하더라도 현재로선 그 시점과 규모, 용처 등을 알기 어렵다.

총재는 "4월 곧바로 추경이 될지, 아니면 좀 더 지연돼서 하반기에 될지, 또 추경이 되면 규모는 얼마이고 그 추경의 내역, 즉 지출이 어떻게 될지 봐야 한다. 어떤 지출이 많은지를 감안해야 되기 때문에 우리가 이달 전망치에 추경을 곧바로 반영하기는 쉽지 않을 것"이라고 했다.

상황이 이렇다면 추경 부분을 제외하고 전망을 하는 게 합리적일 수 있다. 일단 한은도 대외 여건 상 경기의 하방 리스크가 커진 것으로 보고 있다.

한은이 이번 전망에 추경 일정을 반영하기 어려운 점이 있는 가운데 경기 하방 위험을 위험을 얼마나 반영할지 관심이다. 이 총재는 전망을 얼마나 조정할지 말을 아꼈다.

그는 "2월중 주요 실물지표의 감소폭이 좀 컸는데, 이는 설 연휴의 영향도 작용했기 때문에 해석하는데 주의가 필요하다"면서 "설 연휴에 따른 영향을 감안해서 1, 2월을 같이 놓고 보는데, 최근 국내경제의 성장흐름이 다소 완만해졌다고 생각한다"고 말했다.

그는 "여건 변화, 특히 대외여건 변화를 보면 거기에 비추에 볼 때 하방리스크가 좀 더 커진 것 아닌가 생각한다"면서도 "그런 하방리스크가 커졌다고 하지만, 우리가 1월에 성장전망치를 내놨는데 연간 성장전망을 바꿔야 할 정도인지는 좀 더 짚어봐야 될 것 같다"고 밝혔다.

연간 전망을 바꿔야 할 정도로 대외 상황이 바뀐 것인지 여부 등에 대해선 조심스러운 모습을 보인 것이다.

■ 여전한 총재 입장 "금리 인하할 상황 아니다"..최근 금융시장 과잉 반응에 대한 지적도

이 총재는 이날도 "현재로서는 향후 추이를 지켜봐야 하겠지만 지금이 기준금리 인하를 검토해야 할 상황은 아니다라고 보고 있다"고 말했다.

현재의 기준금리 1.75%는 여러 가지 방법으로 책정한 우리나라의 중립금리 수준이라든가 또 시중 유동성상황에 비추어 볼 때 실물경제 활동을 제약하지 않는 수준으로 평가하고 있다고 설명했다.

총재는 또 금융안정 측면에서 보더라도 최근 가계대출 증가세가 둔화되고 있지만, 금융불균형 위험에 대한 경계를 아직 늦출 단계는 아니라는 생각이라고 밝혔다.

지난주 국내 금융시장에서는 국고채 3년물 금리가 크게 하락하면서 장단기 금리의 역전현상이 발생한 문제에 대해선 △ 주요국 중앙은행의 완화적 통화정책에 대한 기대 △ 글로벌 장기금리 하락 △ 외국인의 국채선물 대규모 매수 등에 기인한 것으로 풀이했다.

총재는 또 "지난주 금요일 미국 금융시장의 움직임을 보면, 그날은 장·단기금리 역전현상이 해소됐다"면서 "금융시장이 다소 과민하게 반응한 측면이 있는 것으로 보고 있다"고 말했다.

그는 그러면서 "앞으로의 장단기금리가 어떻게 갈지는 조금 더 지켜보고 말씀드리도록 하겠다"면서 "세계 경기침체에 대한 우려가 최근 들어 상당히 높아진 것은 사실인데, 그래도 잘 짚어보면 전문기관도 그렇고, BIS 중앙은행 총재회의도 그렇고 경기침체에 대한 우려가 아직은 과도한 게 아니냐 하는 그런 시각이 많다"고 전했다.

금융시장에서 (경기침체) 우려가 '과도하게 반영된 측면이 없지 않다'고 본다고 했다.

장태민 기자 chang@fntimes.com