동양생명·MG손보, 대주주 리스크에 경영 난기류

[한국금융신문 장호성 기자] 2021년 도입될 IFRS17을 앞두고 보험사 M&A가 연일 화두에 오르고 있는 가운데, 저축성보험 리스크, 만성적자 등으로 매각조차 여의치 않은 보험사들은 발만 동동 구르고 있는 모양새다.

현재 보험업계 M&A 시장에서는 ING생명이 독보적인 매물로 평가받고 있다.

이 회사는 보험업계 전체를 놓고 비교해도 안정적인 재무건전성과 영업채널을 지니고 있어 생산성이 높다.
이에 따라 KB·신한·하나금융지주 등 비은행권 인프라 강화를 노리던 국내 주요 지주사들이 ING생명 인수에 지속적인 관심을 보이고 있지만, 2조5000억 원대의 높은 몸값으로 인해 지주사들이 난색을 표하며 한발자국 물러나며 인수전은 소강상태에 빠진 상태다.

그럼에도 ING생명은 리브랜딩·리캡 등을 차질 없이 진행하며 대외 분위기에 신경 쓰지 않고 있다. 중국 안방보험의 경영권이 중국 정부에 넘어가면서 동양·ABL생명 등이 갑작스레 M&A 매물로 떠올랐음에도, 두 회사가 저축성보험 리스크로 인해 M&A 매물로서의 매력이 크게 떨어진다는 평가가 나오고 있어서다.

◇ ‘빅 브라더’ 안방보험 잃은 동양·ABL생명, 저축성보험 부메랑

안방보험은 우샤오후이 전 회장 시절 공격적인 해외 M&A로 덩치를 키워왔다. 이 과정에서 국내 보험사인 동양생명과 알리안츠생명(현 ABL생명) 또한 안방보험에 의해 인수되면서 계열사 목록에 이름을 올렸다.

동양생명과 ABL생명은 안방보험이라는 거대한 자본을 업고 광폭 행보를 보여왔다. 이들은 지난해 다른 보험사들이 IFRS17에 대비해 저축성보험의 비중을 줄이고 보장성보험 강화에 나섰던 것과는 반대로 저축성보험 비중을 늘리며 덩치 키우기에 적극적으로 나서고 있었다.
IFRS17이 도입되면 저축성보험은 보험사 재정에 부메랑으로 돌아오게 된다. 보험사의 부채 평가가 원가에서 시가로 변경됨에 따라 가입자에게 돌려줄 이자가 늘어나기 때문이다.

그러나 동양생명과 ABL생명은 대주주인 안방보험으로부터 지난해에만 각각 5283억 원, ABL생명에 3115억 원 대의 막대한 자본을 수혈 받는 등, 자본확충 리스크가 적은 상황이었다.

일각에서는 안방보험이 이들 두 보험사를 필두로 국내 진출을 가속화할 것이라는 관측까지 나오고 있었으나, 우샤오후이 전 회장이 경제범죄에 연루되면서 경영권을 박탈당함에 따라 변수가 발생했다. 안방보험의 경영권이 중국 정부 보험감독관리위원회에 넘어가게 된 것이다.

당초 안방보험 측은 “해외 자회사 사업 및 투자에 전념할 것이며, 건전한 발전을 위해 필요한 지원을 제공할 것”이라며 계열사들을 안심시키고 나섰지만, 최근 중국 정부가 안방보험이 보유한 해외금융 자회사 처분에 나선다는 소식이 전해지면서 국내 계열사인 동양생명과 ABL생명이 예정에 없던 M&A 시장 매물로 떠오르게 됐다.
동양생명은 공시를 통해 당장의 매각 여부에 대해서는 확인된 바가 없다는 입장을 내놓은 반면, ABL생명은 매각 이슈와 관련해 별도의 입장을 발표하지는 않은 상태다.

이처럼 두 회사가 잠재적인 M&A 매물로 급부상했지만, 막상 보험업계 관계자들은 두 회사의 매각 가능성을 그리 높게 점치고 있지 않다. ‘빅 브라더’였던 안방보험을 믿고 판매했던 저축성보험으로 인해 책임준비금이 눈덩이처럼 불어난 상태라는 것이 이유다.

ABL생명은 올해 초 저축성보험 판매 급증을 이유로 금융감독원으로부터 경영유의 조치를 받기도 하는 등 우려를 산 경력이 있다. 지난해 최고 실적을 달성했지만, 2016년 육류담보대출 사기 사건에 대해 금융감독원으로부터 기관경고라는 중징계를 받고 3000억 원대의 손실을 본 동양생명의 상황 역시 좋지만은 않다.

두 회사는 안방보험 사태가 발생한 이후 재빠르게 자산 포토폴리오를 보장성 위주로 재편하고, 신종 자본증권 발행 등 새로운 자본확충 수단을 면밀히 검토하는 등 발빠른 대응에 나서고 있다.

포토폴리오를 조정하는 과정에서 1분기 실적이 전년에 비해 65.6% 가량 하락하는 등 시행착오를 겪고 있는 모양새지만, 장기적인 전략 수립에 나섰다는 분석이 나온다.

동양생명 관계자 역시 “안방보험 리스크와 관련해 회사에 별다른 악영향은 없는 상황”이라고 일축하며, “오히려 안방보험이라는 불확정 요소가 사라지면서 역으로 안정을 찾을 가능성도 있다”고 덧붙이기도 했다.

그럼에도 불구하고 동양생명과 ABL생명은 고금리확정형 상품 판매로 인해 고액의 결손금이 발생하며 뾰족한 돌파구를 찾지는 못하고 있다. 만약 두 회사가 인수되더라도, 인수자는 책임준비금 마련을 위해 적지 않은 자본을 투자해야 할 전망이다.

이들의 사업보고서에 따르면 지난해 두 기업이 부채적정성평가(LAT)에서 금리확정형 상품에 대한 결손금이 각각 1조496억 원, 2조1628억 원에 달하는 것으로 조사됐다. IFRS17이 시행되면 결손금과 잉여금이 상계되지 않으므로 두 회사의 재무건전지표에 타격이 있을 것으로 관측된다.

보험업계 한 관계자는 “책임준비금 리스크가 너무 커서 국내사들 가운데 동양생명과 ABL생명을 인수할 수 있는 곳은 사실상 없을 것 같다”며, “안방보험이 아닌 다른 해외 대형사들에 재매각될 가능성이 더 높은 상황”이라는 조심스러운 예측을 보였다.

◇ 사면초가 MG손해보험, 대주주 무관심·금융당국 압박 이중고

MG손해보험은 꾸준한 적자 기조로 대주주 새마을금고중앙회로부터 천덕꾸러기 신세를 면치 못하고 있었다.

당초 신한금융지주는 계열사 중 손해보험사가 없어 손보사를 우선적으로 인수할 예정으로 알려졌으나, 손보사 주요 매물로 언급되던 MG손해보험이 경영악화로 인해 매물로서의 매력이 전혀 없어 ING생명 등 생보 인수전으로 눈을 돌려버렸다. 이에 따라 MG손해보험은 마땅한 인수자조차 찾지 못한 채 시장의 관심 밖으로 밀려나고 만 상태다.

지난해 MG손해보험은 경영정상화 및 자본확충을 위해 새마을금고에 400억 원 규모의 유상증자를 요청했지만 새마을금고는 이를 부결해 파문이 일었다. 보험업계 한 관계자는 “MG손해보험에 관심을 기울이던 신종백 전 새마을금고 회장의 임기가 막바지에 이르면서 내부적으로 MG손보 운영에 서서히 부정적인 여론이 형성되고 있었다”고 밝혔다.

여기에 후임자인 박차훈닫기박차훈기사 모아보기 새마을금고 회장 역시 MG손해보험의 경영정상화에 소극적인 입장을 보이며 MG손보는 현재까지도 회복세를 보이지 못하고 있다. MG손해보험 노동조합은 새마을금고중앙회 앞에서 기자회견을 열거나, 박차훈 회장에게 면담을 요청하는 등 노력을 이어가고 있지만 역부족인 상황이다.

이렇듯 유상증자를 제 때에 받지 못한 MG손해보험의 1분기 지급여력비율이 100% 밑으로 떨어질 것으로 전망되면서, 금융당국은 MG손보에 적기시정조치인 ‘경영개선권고’를 받게 될 것으로 전해졌다. 경영개선권고를 받으면 회사는 2개월 내에 자본확충 등의 계획을 담은 경영개선계획서를 당국에 제출해야 한다.

상황이 악화되자 설상가상으로 국내 사모펀드 운용사 중 유일하게 MG손해보험 인수 의향을 밝혔던 JKL파트너스 역시 한 발 물러나 상황을 관망하기로 하면서, MG손보는 다시금 미아 신세로 전락할 위기에 처했다.

MG손해보험 관계자는 “대내외적으로 어려운 시기를 보내고 있는 것은 맞지만, 계약자들에게 피해가 돌아가는 일은 없도록 총력을 기울이고 있다”며, “과거 그린손해보험 시절에도 비슷한 위기를 겪었던 만큼, 임직원들의 위기대처 능력을 고려하면 현 상황도 헤쳐 나갈 수 있을 것”이라는 다짐을 전하기도 했다.

이 관계자는 “지난해 MG손보는 건물 매각 등의 일시적 요인이 작용했다고는 하나 51억 원의 당기순이익으로 흑자전환하는 데 성공했다”고 설명하며, “일시적 요인을 제외하더라도 2014년 이후 적자폭이 서서히 줄어들며 재무재표상으로 호조가 있었던 상황”이라고 강조했다.

실제로 MG손해보험은 2014년 916억 원의 당기순손실이 2015년 517억, 2016년 267억대로 줄어들며 매년 회복세를 보이기도 했다.

MG손해보험은 최근 자동차보험료를 4.5% 인하하거나, 블록체인·핀테크 등 4차산업혁명 기술을 도입한 전자결제 서비스 등을 새롭게 선보이는 등 전에 없던 공격적인 마케팅을 전개하고 있다.

이를 두고 보험업계 한 관계자는 “MG손보가 아직 영업력이 건재함을 과시하기 위해 다양한 전술을 펼치고 있는 것”이라고 분석했다.

그러나 보험업계는 금융당국의 제재를 해결하기 전에는 위기에 빠진 MG손보를 구할 인수자가 나타나기는 힘들 것이라는 예측을 보이고 있다.

보험업계 및 IB업계 관계자들은 새마을금고중앙회가 MG손보에 투자한 금액을 합산하면 MG손보의 매각가는 약 4000억 원 수준에서 형성될 것으로 보고 있다.

여기에 IFRS17을 대비해 추가적인 자본확충 및 체질개선에 드는 비용까지 계산하면 투자비용은 더욱 올라갈 전망이므로, 손해를 감수하고 서둘러 MG손보 인수에 나설 회사는 많지 않을 것으로 보인다.

장호성 기자 hs6776@fntimes.com