서브프라임 파급효과 엇갈린 시선

서브프라임 사태를 바라보는 금융계의 시선이 엇갈리고 있다.

한편에선 “추가적인 충격에 대비해야 한다”면서 회의적인 전망을 내놓는 반면 “미국에서 추가적인 대책을 강구할 것이기 때문에 문제없을 것”이라는 긍정론이 팽팽히 맞서고 있다.

하나금융경제연구소는 지난 달 30일 ‘서브프라임 사태, 이제부터가 중요하다’라는 보고서를 통해 현재의 과도한 낙관론이 위기를 키우고 있다면서 상황을 긍정적으로만 볼게 아니라 추가적인 충격에 대비해야 한다고 지적했다.
연구소는 글로벌 금융시장이 다소 안정을 찾고 있지만 본질적인 문제는 개선이 이뤄지지 않고 있다고 진단했다.

이는 전체 서브프라임 관련 손실 추산액은 800억~1300억달러 정도지만 미국 연방준비제도이사회(FRB)의 금리정책, 금융기관의 대출 관리 정책 등에 따라 손실은 더 커질 수 있다는 것이다.

특히 오는 10월 이후 금리 재조정이 도래하는 변동금리모기지(ARM) 규모가 매분기당 1000억달러에 달하는 것도 사태를 악화시키는 요인으로 꼽았다. 과거에는 이자만 내거나 저금리의 혜택을 받았지만 향후는 금리 상향 조종이 이뤄져 서브 프라임 연체나 압류가 확산된다는 판단이다. 따라서 주택금융의 부실, 소비와 고용의 저조 등 경기위축은 불가피하다고 내다봤다.

반면 미국정부의 체계적 종합적 정책집행을 통해 서브프라임 부실 파급 경로의 연결고리가 차단 될 것이라는 낙관론도 팽배하다.

삼성경제연구소의 황상연 수석연구원은 “미국은 서브프라임 차입자를 돕기 위한 새로운 프로그램을 준비할 뿐만 아니라 서브프라임 모기지 대출을 대체할 만한 안정적 프로그램을 제공키 위해 200억달러를 투입할 계획”이라고 밝혔다.
실제로 지난 달 31일(현지시각) 부시 대통령은 주택저당권을 포기해야 하는 서민 주택보유자에게 회생의 기회를 부여한다는 측면에서 미 연방주택공사(FHA)에 모기지 보험 프로그램을 대폭 확장하는 내용의 대책을 발표했다. 이는 직접적인 피해자인 주택보유자를 구제하기 위한 정부의 첫 번째 대응이라는 점에서 주목된다.

아울러 황 연구원은 미국 연방 준비은행이 최근 재할인율을 인하하는 등 서브프라임 사태의 강력한 해결의지를 보이며 금융시장의 안정성을 제고하고 있으므로 부실 악순환의 연결고리를 제거, 실물경제로의 부정적 파급을 차단 할 수 있을 것이라고 전망했다.

그러나 하나금융경제연구소 정문석 수석연구원은 “미국 연방 준비은행이 어떤 입장을 취할지는 현재 판단하기가 어렵다”며 “만약에 적극적으로 개입을 해서 9월에 금리를 내린다고 해도 미국발 경기침체를 막기에는 이미 늦을 것”이라고 반박했다.

그는 이처럼 서브프라임 사태가 본격화되면 국내 증시에 큰 타격이 우려된다고 강조했다. 무엇보다 위험자산 회피 심리가 확대돼 헤지펀드 환매가 쇄도할 경우 국내 증시 급락 가능성이 얼마든지 있다고 판단했다.
정 연구원은 “현재는 헤지펀드들의 환매가 본격화하지 않은 단계이고 국내 주식형 펀드 자금의 순유입 추세가 지속되고 있다”며 “그러나 미국시장 충격 여파에 따라 8월 중순과 같은 외국인 급매도가 재현될 경우에는 증시급락ㆍ채권금리 하락ㆍ원화 약세 현상이 나타날 수 있다”고 지적했다.

하지만 정부 당국은 국내 파급효과에 대해 낙관적인 전망을 하고 있다. 서브프라임 부실에 따른 국내 파급효과는 간접적이고 제한적인데다 대응여력도 강화돼 걱정할 것이 없다는 입장이다.

조원동 재경부 차관보는 지난 달 28일 국회 재정경제위원회에서 서브프라임 모기지 부실의 향후 전망과 관련해 “당분간 서브프라임 부실로 인한 국제 금융시장의 변동은 지속되겠지만, 다수의 시장 전문가들은 이번 사태가 금융시스템 위기나 실물경제 침체로 연결되지는 않을 것으로 판단하고 있다”고 밝혔다.

그는 또 “증시나 외환시장 등 외국자본 참여가 많은 시장에서는 변동성이 확대되고 있으나 채권, 단기금융 시장에서는 자금경색 등 특별한 문제는 나타나고 있지 않다”며 “국내 금융시장에 신용경색 조짐이 나타날 경우 즉각 유동성 조절 대출, RP(환매조건부채권) 매매를 통한 공개시장 조작 등을 통해 선제적으로 대응해 나가겠다”고 설명했다.

한편 현대경제연구원은 미국이나 세계 금융 전체에서 차지하는 서브프라임 파급효과의 비중은 미약하지만 중장기적으로는 안전자산 선호현상이 더욱 높아지는 등 세계금융 관행을 변경시키는 효과를 만들고 있다고 분석했다.



배규민 기자 bkm@fntimes.com