스왑레이트 소폭 개선된 이후 장기물 통한 환 헤지 바람직 - KB證

[한국금융신문 장태민 기자] KB증권은 9일 "외국인들의 재정차익 거래 자금이 유입되면서 CRS의 개선 요인으로 작용할 것"이라고 전망했다.

임재균 연구원은 "코로나19로 미국 등 주요 선진국들은 금리를 인하하면서 시장금리가 내려갔으나 국내 시장금리는 선진국보다 하락 폭은 크지 않다"면서 이같이 밝혔다.

임 연구원은 "현재 통안채 1년물 금리는 0.6% 수준에서 환 헤지를 고려하면 외국인들이 통안채 1년물에 투자했을 때의 금리는 1% 수준"이라며 "미 국채 1년물 금리가 0.15%인 점을 고려하면 외국인들의 국내 채권에 대한 메리트는 높다"고 밝혔다.

이로 인해 국내 채권 시장으로의 외국인 자금은 꾸준히 유입되면서 외국인들의 국내 채권 잔고는 147.4조원으로 사상 최고치를 기록하고 있다.

임 연구원은 다만 외국인들의 높아진 재정차익 거래 요인에도 원화 CRS의 개선 속도는 완만할 것이라고 내다봤다.

그는 "한미 통화스왑 만기가 연장되지 않으면서 달러 유동성 공급 우려가 나타날 수 있다"면서 "코로나19로 악화되던 CRS가 반등하기 시작한 것은 한미 통화스왑 체결 이후"라고 밝혔다.

그는 "향후 한국은행과 기획재정부가 달러 유동성 공급 부족을 우려해 외화채권을 이용한 RP(환매조건부)를 통해 달러를 공급하기로 한 점은 긍정적이지만, 이는 CRS의 개선보다는 하방을 막아주는 요인"이라고 진단했다.

임 연구원은 또 "-0.41%인 1년물 달러-원 스왑레이트는 -0.30%까지 개선될 것"이라고 관측했다.

그는 "미 연준이 장기간 제로 금리를 유지할 것으로 예상되는 만큼 미국 IRS는 오랜 기간 현 수준에서 등락할 것"이라며 "달러-원 스왑레이트가 소폭 개선된 이후 장기물을 통해 환 헤지하는 전략이 유효하다"고 조언했다.

그는 "한은과 미 연준이 상당기간 금리를 동결할 것이지만, 만약 통화정책 정상화가 시작된다면 금융위기 이후처럼 미 연준의 금리인상 폭이 한은보다 더 클 수 있기 때문"이라고 밝혔다.

그는 "환 헤지 비용 측면에서도 장기물이 유리하다. 7월 7일 기준으로 10년물 달러-원 스왑레이트는 -0.41%로 1년물과 유사한 수준이며, 5~7년물은 -0.35% 내외로 1년물보다 환 헤지 비용이 작다"고 덧붙였다.