5월 국내 채권시장 약보합 예상...3년 0.95~1.25%, 10년 1.90~2.30% - 신금투

[한국금융신문 강규석 기자] 신한금융투자는 3일 5월 국내 채권시장이 금리 상승 재료에 대한 경계 속에 약보합 흐름을 보일 것으로 예상했다.

김명실 연구원은 "6월 FOMC 전까지 한 방향으로 금리 추세가 형성되기는 어렵지만 한달 동안 눌려왔던 금리에 대한 피로감은 금리 상승에 대한 민감도를 높일 수 있다"며 이같이 밝혔다.

김 연구원은 5월 국고채 3년물 범위는 0.95~1.25%, 10년물 범위는 1.90~2.30%로 전망했다. 또 3/10년 금리 스프레드는 85~110bp로 예상했다.

그는 5월 금리에 영향을 줄 수 있는 대외요인과 펀더멘털, 수급 상황을 점검했다.

먼저 대외요인으로 미국 국채 금리 상단은 고용여건 개선과 단기적 인플레 개선 시각 등이 금리 상승 압력을 지지해 1.80%대까지 무난한 오름세를 보일 것으로 관측했다. 즉 2분기부터 고용 개선은 과거 경기침체 이후의 회복기보다 빠른 속도로 진행될 가능성이 크다는 것이다. 또 향후 몇 달 동안 소비자물가는 전년의 대폭 하락에 따른 반사효과, 보상소비(pent-up consumption) 증가 등으로 오름세가 확대될 것으로 전망했다.

미국을 제외한 선진국의 경제회복 지연, 달러화 강세 등도 당분간 이어질 전망으로 빠른 오름세가 장기간 이어지기는 힘들 것으로 내다봤다.

펀더멘털 요인으로는 코로나19 기저효과 ‘소비’를 들었는데, Pent-up demand가 주도하는 소비 개선은 빠르게 지표로 반영될 것으로 예상했다. 가계의 소득 및 고용 여건이 개선되면서 소득 불확실성이 줄어들고, 감 염병 확산에 대한 소비의 민감도가 약화될 가능성이 높은 점을 근거로 들었다.

다만 지속성에 관해서는 여전히 불확실한 측면이 더 크다는 판단하면서 코로나19 확산과 백신 보급 상황이 주된 영향을 미칠 것으로 관측했다.

마지막 수급상황은 전 국민 재난지원금 지급과 손실보상법 소급 적용 여부를 들었다. 4차 재난금은 집행 여부를 떠나 관련 논쟁이 심화될수록 국고채 발행 증가 노이즈는 증폭될 것으로 내다봤다.

손실보상법 소급 적영 여부는 여∙ 야당 및 정부의 재논의가 확산될 경우 역시 시장의 불안요인으로 해석했다. 즉 결론을 예단할 수는 없지만 결국 손실 보상은 법적 이슈가 아니라 재정 이슈라는 점이 명백하다는 것이다. 따라서 해당 이슈가 반복될 경우 시장은 부담 요인으로 해석할 공산이 커 뉴스 플로우에 대한 대비가 필요하다고 강조했다.

김명실 연구원은 5월 금통위에 대해 "성장률 전망치 수정 이외 별 다른 통화정책 변화는 예상되지 않는다"고 밝혔다. 중기적 관점에서 국내 물가 역시 2%를 넘어설 가능성은 제한적이며, 오히려 국내와 경기 여건이 비슷한 호주, 뉴질랜드 등 소규모 개방 경제 국가의 통화정책 방향과 궤를 같이 할 것이라는 것이다.

그는 미국 국채 금리 상승 요인 중 테이퍼링발 단기금리 상승 보다 경기 발 장기금리 상승요인이 우세할 것으로 전망했다. 또 펀더멘털과 수급 상황까지 고려하면 커브 스티프닝으로 국내 장기금리가 상승할 것으로 내다봤다. 다만 이 금리 상승이 급하게 진행되거나, 추세성을 형성할 가능성은 제한적으로 봤다.