20일 도현우 연구원은 “이달 반도체업종 주가가 급락했다”며 “시장은 삼성전자가 디램(DRAM)에서 현재까지의 수익성 전략에서 경쟁 위주 전략으로 선회하는 것 아닌지 우려하고 있는데 이는 과거 치킨게임 트라우마에서 비롯된 것”이라고 진단했다.
이어 “이 같은 시장 의견에 동의하지 않는다”고 덧붙였다.
그리고 그 근거로 △ 디램 업체들 간 수익성 차이가 크지 않고 △ 경쟁사 견제는 낸드(NAND)를 통해 가능하며 △ 내년 디램 가격 하락폭은 11%에 불과할 것으로 전망된다는 점을 들었다.
도 연구원은 “과거 삼성전자의 치킨게임은 경쟁사들과의 압도적인 수익성 차이에서 가능했지만 최근 업체들 간 수익성 차이는 작다”며 “올 2분기 기준 디램 영업이익률은 삼성전자 71%, SK하이닉스 64%로 추정되는 만큼 삼성전자가 공급을 늘려 경쟁을 유발하면 자사 수익성도 크게 훼손된다”고 설명했다.
그러면서 “삼성전자가 원하는 경쟁사 견제는 낸드를 통해 할 것”이라며 “낸드는 삼성전자와 경쟁사들 간 수익성 격차가 아직 크고 연말부터 본격 생산 예정인 92단 3D낸드에선 격차가 더 커질 것”이라고 말했다.
이어 “삼성전자가 경쟁을 유도할 여력이 충분한 만큼 내년 낸드 투자를 늘려 경쟁 강도를 키울 것”이라며 “하지만 수요 측면에서 본격적으로 하드디스크드라이브(HDD)와 낸드의 가격차가 축소되면서 수요가 HDD에서 솔리드스테이트드라이브(SSD)로 이전되는 효과가 클 것”이라고 전망했다.
도 연구원은 “이러한 점으로 보아 내년 디램 가격 하락률은 11%에 그칠 것이며 출하량은 21% 증가할 것으로 예상된다”며 “비용 증가를 감안해도 이 같은 추정대로라면 디램 업체들의 내년 수익은 올해보다 늘어날 수 있다”고 내다봤다.
그러면서 “시장에서 우려하는 데이터센터 수요는 여전히 견조한 것으로 확인됐다”며 “올 2분기 캐팩스는 알리바바가 전년비 209%, 구글이 87% 각각 증가했다”고 강조했다.
이어 “시장의 일부 노이즈와 달리 이들 업체의 최고경영자(CEO)들은 머신러닝과 클라우드 붐으로 인해 하반기 투자를 더 늘리겠다고 언급했다”며 “PC 수요도 개선되고 있는데 올 2분기 PC 출하량은 6년 만에 증가했다”고 덧붙였다.
김수정 기자 sujk@fntimes.com