잭슨홀 이창용 "포워드가이던스 포기할 수 없어…통화정책 운용 신축성 확보 노력"

[한국금융신문 정선은 기자] 이창용닫기이창용기사 모아보기 한국은행 총재는 "신흥국들은 앞으로 시나리오 기반의 전통적 포워드가이던스와 같은 보다 정교한 정책체계를 갖추기 위해 노력해야 할 것"이라고 제시했다.

이창용 총재는 27일(현지시간) 미국 잭슨홀 경제정책 심포지엄에 패널토론자로 참석해 '비전통적 통화정책의 신흥국 및 소규모개방경제에 대한 교훈'이라는 주제 발표에서 "인구 고령화 등으로 향후 신흥국 경제가 구조적 장기침체 국면으로 진입할 가능성을 부정하기 어려운 현실을 고려하면, 양적완화와 포워드가이던스 같은 비전통적 정책수단을 완전히 포기할 수도 없을 것"이라며 이같이 말했다.

이 총재는 비전통적 포워드가이던스란 미래의 정책 경로에 대한 정성적인, 또는 특정 시기나 임계치에 기반한 포워드가이던스를 의미하는 것이라고 짚고, 거시경제 전망치와 함께 중앙은행의 목표에 부합하는 내생적 금리 경로를 제시하는 전통적 포워드가이던스와 대조되는 개념이라고 설명했다.
여러 연구에서 신흥국의 이러한 비전통적인 정책이 선진국에서와 마찬가지로 긍정적 효과를 거둔 것으로 평가되고 있다고 했다. 그러나 이는 전 세계가 코로나19 위기라는 공통의 충격에 대응하는 과정에서 나타난 결과임에 유의해야 하며, 따라서 향후 신흥국이 홀로 저성장 및 저물가 위험에 직면해 유사한 비전통적 정책을 시행할 경우에도 같은 결과를 거둘 수 있을 지는 의문이라고 진단했다.

이 총재는 "먼저 신흥국이나 소규모개방경제에서는 대외 불확실성이 주는 영향이 더욱 큰 만큼 출구전략을 모색해야 하는 경우가 더 빈번하기에, 비전통적 포워드가이던스가 이상적인 정책수단이 되기 어려울 것 같다"고 말했다.

이 총재는 비전통적 포워드 가이던스에 대한 대안으로 복수의 시나리오를 상정하는 전통적 포워드가이던스, 즉 시나리오에 기반한 전통적 포워드가이던스를 생각해 볼 수 있다고 지목했다. 최근 7월 한국은행 금융통화위위원회 통화정책 결정은 이러한 논쟁을 보여주는 좋은 사례라고 소개했다.

공식의결문에는 '금리인상 기조를 이어나갈 필요가 있다'와 같은 정성적 문구만 포함하기로 한 반면, 이후 기자간담회에서 '국내 물가 흐름이 현재 우리가 전망하고 있는 경로를 크게 벗어나지 않는다면 금리를 당분간 25bp(=0.25%p)씩 점진적으로 인상해 나가는 것이 바람직하다고 보고 있다'와 같은 보다 구체적인 포워드가이던스를 제시한 것이다.

이 총재는 "지난 7월 한은은 처음으로 기준금리를 50bp(=0.5%p) 인상했는데, 인상 시점에는 시장에서 50bp의 인상폭이 이미 예견되어 있었기 때문에 7월 인상 자체보다는 향후의 통화정책 경로에 대한 포워드가이던스가 더욱 중요해졌다"며 "이러한 접근은 시장이 원하는 최소한의 포워드가이던스를 제공하면서도 향후 통화정책 운용상의 신축성을 확보하기 위함이었다"고 설명했다.

이 총재는 "신흥국 및 소규모개방경제가 각자의 여건과 필요에 최적화된 비전통적 정책수단을 갖추기 위해서는 중앙은행의 분석 역량, 경험의 축적, 폭넓은 연구가 필요하며, 지금과 같은 때야말로 이를 위해 투자할 시기일 것"이라고 말했다.

정선은 기자 bravebambi@fntimes.com