우한폐렴, 단기 영향보다 장기화로 인한 중국경기 둔화여부에 주목 - NH證

[한국금융신문 장태민 기자] NH투자증권은 28일 "우한 폐렴은 단기적인 영향보다는 사태 장기화 시 중국 경기 둔화 가능성 여부에 주목해야 할 것"이라고 밝혔다.

강승원 연구원은 "2015년 하반기 중국 경기 둔화 우려로 국내 장기금리가 결국 큰 폭 하락세를 보인 바 있다"면서 이같이 밝혔다.

강 연구원은 "연휴간 우한 폐렴 이슈가 확대됐다"면서 "메르스 사태 당시 정부는 메르스 대응 조치로 추경과 금리인하를 단행한 바 있다"고 지적했다.
그는 다만 "2015년 국내 경기 둔화는 소비 부진보다 2015년 내내 이어진 수출 역성장의 영향이 훨씬 컸으며 당시 수출 개선 기대감이 높아 메르스발 금리인하 효과는 단기에 그쳤다"면서 "실제로 2015년 5월 10년 국채 금리는 급락 후 급반등한 바 있다"고 소개했다.

최근 발표됐던 국내 성장률은 질적으로 문제가 있다고 평가했다.

그는 "건설투자가 시장 전망치를 크게 상회했는데 11월까지 건설 수주액을 살펴보면 연말 민간 토목 발주가 집중된 것이 주요 배경으로 추정된다"면서 "기여도는 질적 악화가 확인된다. 2.0% 성장 중 정부 기여도는 1.5%p, 민간은 0.5%p 수준였으며 민간 기여도는 2000년 이후 금융위기를 제외하면 최저 수준이었다"고 밝혔다.

■ FOMC 유동성 공급 재평가 주목

강 연구원은 "1월 FOMC에서는 금리인상은 여전히 고려 옵션이 아니라는 점을 분명히 하며 기준금리를 동결할 것"이라고 전망했다.

그는 "시장의 관심은 지난 10월 이후 진행 중인 자산 매입 정책에 대한 재평가가 나올 지 여부"라며 "12월 FOMC에서 연준은 연말을 앞두고 ‘리포시장 불안이 이어질 경우 Coupon Bearing Securities(1년 이상 채권)를 매입할 수 있다’고 언급한 바 있다"고 지적했다.

그는 그러나 달러 수요가 급증하는 연말에도 리포 시장이 아무 문제 없이 지나가며 연준이 제시한 QE 확대의 조건은 사실상 사라졌다고 진단했다.

12월 FOMC 의사록에서 리포 시장에서의 ‘점진적 축소(gradual reduction)’ 계획이 확인된 가운데 실제로 1월 중 뉴욕 연은은 1월 중순부터 리포시장 자금 입찰 규모 축소를 발표했다.

그는 "리포시장 안정화를 위해 지난 9월 기준금리 인하 폭보다 크게 인하했던 IOER(초과지준부리율) 역시 인상 가능성이 높은 상황"이라며 "T-bill 매입이 이어지고 있다는 점에서 당장 유동성 축소를 걱정할 상황은 아니지만, 미국 2y/10y 스프레드 역전 해소, 제조업 PMI 반등이 모두 연준의 자산 규모 확대 시점과 맞물려있다는 점에 주목할 필요가 있다"고 조언했다.
그는 "올해 2분기 연준 자산 축소(대규모 재정증권 만기 도래) 가능성은 시장금리의 하방 압력"이라고 덧붙였다.

장태민 기자 chang@fntimes.com