하나금융투자 "SK하이닉스, 인텔 낸드사업부 인수로 목표주가 상향"

[한국금융신문 심예린 기자] 하나금융투자가 SK하이닉스에 대해 내년부터 인텔 낸드(NAND) 사업부 실적이 추가된다는 점을 반영해 투자의견은 매수(Buy)를 유지, 목표주가를 13만원에서 16만3000원으로 상향 조정했다.

김경민 하나금융투자 연구원은 “인텔 낸드 사업부 매출이 2019년과 2020년에 각각 5조1000억원, 6조3000억원이었고 인수 대상이 아니었던 옵테인 사업을 제외하면 5~6조로 추정한다”라며, “이를 반영해 내년 SK하이닉스 매출은 53조3000억원”이라 추정했다.

김 연구원은 “낸드 업종의 제품가격 지표가 DRAM대비 변동성이 크고 예측이 어렵다는 점 때문에 이와 같은 매출 추정이 타당한 것인지 확신할 수는 없다”라면서도 “연결매출로 반영될 가능성이 크다는 점을 고려할 때 내년 매출을 53조3000억원으로 추정한다”라고 말했다.
하나금융투자는 내년 SK하이닉스의 영업이익을 13조4000억원으로 내다봤다. 인텔 낸드 사업부 실적에서 매출을 추정치에 적극적으로 반영했으나 영업이익 기여는 보수적으로 반영한 것으로 보인다. 이에 대해 김 연구원은 “인수합병 과정에서 초기 비용 발생을 고려했기 때문”이라 밝혔다. 그는 “내년 영업이익 추정치 13조4000억원에서 낸드 및 기타 부문은 4043억원으로 영업이익률 2%, 영엽이익 기여도 3%를 뜻한다. 결국 내년 영업이익 추정치 13조4000억원의 대부분은 DRAM 사업에서 비롯되는 13조원”이라 말했다.

김 연구원이 제시한 목표주가 16만3000원은 주가순자산비율(PBR)로 환산 시 1.6배 수준이다.
DRAM 사업 업황에 대해 김 연구원은 “마이크론의 실적 컨콜을 통해 춥지 않은 겨울을 재확인했다”라며, “이런 상황에서 SK하이닉스와 인텔의 낸드 사업이 합쳐지는 방향성은 PBR 가치평가에 추가적으로 긍정적”이라며 목표주가 상향에 대한 자신감을 드러냈다.

심예린 기자 yr0403@fntimes.com