[자료] 롯데케미칼 시작부터 서프라이즈 - 대신證

[한국금융신문 장태민 기자] ■ 투자의견 매수 유지, 목표주가 470,000원으로 18% 상향

- 목표주가는 12MF BPS에 목표 PBR 1.1배(vs. 기존 1.0배)를 적용하여 산출
- 이익 추정치 변경(2021F OP 기존 1.55조원 vs. 신규 1.97조원)을 반영하여 목
표 PBR을 상향함에 따라 목표주가도 기존 대비 18% 상향 제시

- 올해 이익 수준은 2018년(1.95조원)과 유사한 수준이나 당시는 호황기 끝자락
의 이익 둔화 국면이었으나 현재는 구조적인 시황 상승을 기대 가능한 상황
- 미국 설비들의 한파 이후 점진적 재가동 시작으로 시황 조정에 대한 우려가 존
재하나 2H20에도 미국, 한국 등에서의 설비 트러블 이후 재가동에도 계단식 스
프레드 상승을 경험 → 현재의 수급이 그만큼 타이트하다는 의미
- 미래 성장성을 좌우할 친환경 제품에 대해서도 구체적인 가이던스(2030년 매
출액 3조원, 23년 화학적 재활용 양산 개시)를 제시한 점 역시 긍정적
- 과거 호황기에 PBR이 1.4배까지도 상승했던 점을 감안하면 현재의 수요 견인
호황기에서도 주가의 업사이드를 60만원까지도 열어두고 대응할 필요. 이익 추
정치(컨센서스)의 추가적인 상향 조정을 앞두고 적극적으로 매수에 나설 시점

■ 1Q21 OP 4,720억원(+122% QoQ)으로 컨센서스(3,637억원) 상회 전망

- 화학 시황 호조로 올레핀과 타이탄의 견조한 실적 기대. 특히 올레핀의 경우 대
산 공장 재가동으로 이익 급증 예상(+228% QoQ)
- LC USA(미국 ECC)도 한파에 따른 가동 차질(기회손실 2백억원 내외 추산) 불
구 영업이익 139억원으로 영업이익률 9% 기록 전망
- 첨단소재도 후행적 판가 인상을 통한 이익 증가(+19% QoQ)가 예상되며, 부진

했던 아로마틱스의 경우 전분기 및 전년 동기 대비 흑자 전환을 기대

(한상원 대신증권 연구원)