[자료] 해상운송업, 컨테이너에 이어 벌크까지 - 대신證

[한국금융신문 장태민 기자] ■ 투자의견 비중확대, Top-Pick은 HMM, 차선호로 팬오션 추천

- 해상운송섹터에 대한 비중확대를 추천하며, Top-pick은 HMM, 차선호주로는
팬오션을 제시함
- 2020년 하반기부터 급격한 운임상승으로 사상 최대의 호황을 구가하고 있는

컨테이너부문은 2021년 역대급 실적이 예상되는 상황이며, 건화물해운부문도
2021년부터 업황 회복이 본격화될 것으로 전망하고 있음
- 당사에서 커버하고 있는 HMM과 팬오션, 대한해운의 2021년 합산 실적은 매
출액 12.7조원(+29.2% yoy), 영업이익 2.9조원(+116.3% yoy), 당기순이익
2.9조원(+1,109.5% yoy)의 대한민국 해운 역사상 최고의 실적을 기록할 전망
- 합산 실적 기준 해운3사의 통합 Valuation Multiple은 PER 2.7x, PBR 1.0x 수
준에 불과한 상황으로 추정 ROE 45%를 감안할 때 극도의 저평가 상황임
- 최근 컨테이너 운임은 춘절 전후로 미세 조정을 받고 있는 상황이지만, 당사
의 실적 추정 시 적용한 운임에 비해서는 크게 높은 수준임
- 또한 1월 이후 조정을 보였던 BDI도 2월 17일 1,756pt로 급등세를 연출

- 2월 17일 1) FFA 마켓에서 $1bn이상의 거래 폭발(2008년 9월 이후 최고),
2)Golden Ocean이 John Fredriksen의 지원으로 $752m의 벌커선 18척을 매
입한 부분도 2021년 시황에 대한 전망이 긍정적이라는 신호라고 판단

■ 2021년 컨테이너 및 건화물 수급 전망은 수요증가율 > 공급증가율

- Clarkson에서는 2021년 컨테이너 공급은 +3.8%(yoy), 수요는 +5.8%(yoy)로
전망하고 있으며, Dry Bulker 공급은 +2.6%(yoy), 수요는 +3.7%(yoy)로 전망
- 건화물 부문은 2021년 중국의 경기회복에 따른 석탄, 철광석 수입량 증가 및
미국산 농산물 수입재개 전망
- 3대 Major Bulk Cargo인 철광석, 석탄, 곡물(대두, 옥수수, 소맥 등) 물동량 회
복으로 건화물 시황 회복이 속도감 있게 진행될 가능성 있음
- USDA(US Department of Agriculture)는 2021년 중국의 미국산 Corn수입량이
이전 전망치 대비 650만톤 증가할 것으로 전망치를 상향함. 2020년 10월
~2021년 9월까지 중국의 미국산 Corn수입량은 24백만톤(+16.4백만톤 yoy)
에 달할 전망임