증권가 "'50조+α', 규모측면 시장기능 회복 기여 수준…금리인상 국면은 한계점"

[한국금융신문 정선은 기자] 정부가 최근 경색을 나타내고 있는 단기자금시장 및 채권시장에 대한 안정조치로 총 50조원+알파(α) 규모의 유동성을 공급하기로 한 데 대해 증권가는 대체로 규모 측면에서 불씨를 끌 수 있는 전향적 조치로 판단했다.

부동산 PF(프로젝트파이낸싱) 기피가 두드러졌던 단기자금시장의 기능 회복 전망이 핵심이다.

다만 통화정책 금리인상기 국면에서 시장 기능 회복이 더딜수 있다는 우려는 잠재돼 있다.
김상훈 신한투자증권 연구원은 24일 리포트에서 전일 정부 대책에 대해 "단기자금경색은 어느정도 해소될 만한 지원책 패키지"라고 판단했다.

김 연구원은 "특히, 시장조달이 필요없는 유동성 지원책으로 ‘한국증권금융’ 자금 활용이 지원책에 포함됐고, 신용시장에서 신뢰가 훼손되기 시작했던 기점인 지방자치단체의 지급보증 의무에 대해 주무부처인 ‘행정안전부’가 지자체 보증 의무 이행을 확약했다는 점은 고무적"이라고 평가했다.

시공사 보증 PF-ABCP(자산유동화기업어음) 등 회사채, CP(기업어음) 매입 재개, 단기 유동성 위기에 노출된 양호한 PF 사업장에 2022년 4분기부터 2023년까지 총 10조원 규모 보증 지원이 들어간 부분에 대해 강경태 한국투자증권 연구원은 "PF 사업자 보증지원은 브릿지론 상환 병목 해소에 큰 도움이 될 것"으로 예상했다.

김기명 한국투자증권 연구원도 "절대 규모 측면에서 투자 심리 안정과 이에 따른 시장 기능 회복에 기여할 수 있는 수준이며, 매입 대상 채권에 시공사 보증 PF ABCP, 증권사 CP가 매입 대상 포함된 것은 충분히 투자 심리를 안정시킬 수 있는 전향적 조치"라며 "패닉에 가까운 부동산 PF 기피 양상을 보였던 단기자금시장의 기능 회복을 예상한다"고 제시했다.

다만 이번 조치들만으로는 번지는 불씨를 완전히 끄긴 어려울 것으로 예상하는 목소리가 나온다.
금융시장 지원은 크고 빠르게 잡아 시행하는 게 시장의 투자심리를 빠르게 회복시켜 결과적으로 실제 지원에 투입되는 자금 규모는 작은 게 일반적으로, 특히 현재는 통화정책이 금리인상 사이클에 있어 지원조치 이후 시장 기능 회복이 더딜수 있는 우려가 있는 상황인 만큼 지원조치는 전폭적으로 하는 게 더욱 필요할 수 있다고 봤다.

공동락 대신증권 연구원은 "시장에서 기대했던 수준을 상당한 정도로 반영한 것과 함께 필요 시에 추가 조치도 가능하다고 밝힌 것은 사태 해결에 긍정적으로 작용할 전망"이라며 "다만 당사는 시중금리가 한국은행의 기준금리 인상, 글로벌 유동성 축소 등으로 꾸준히 상승하는 과정에서 자금경색이 발생한 만큼 정책 당국의 대응 역시 한계나 기조 상으로 상충되는 문제는 향후에도 불가피할 것으로 예상한다"고 판단했다.

김기명 한국투자증권 연구원도 "아쉬운 점은 채안펀드, 회사채/CP 매입 프로그램 모두 현재 유동성 고갈로 어려움 겪고 있는 금융시장 내 기존 금융회사로부터 자금을 조달해 재원 확보하는 조치로 전반적 유동성 경색 해소에 다소 한계가 있을 수 있기 때문"이라며 "채안펀드 캐피탈콜에 대응한 자금조성 과정에서 자금시장 경색 요인으로 작용할 수 있고, 은행도 채안펀드 재원 조성을 위해 은행채 발행을 늘리면서 자금시장에 수급 부담을 줄 수 있다"고 전망했다. 김 연구원은 "시장에 부담을 주지 않고 자금시장 지원을 위한 재원 조성 방법은 코로나 팬데믹 초기 시행했던 한국은행의 저신용등급 회사채/CP 매입기구(SPV) 재가동인데, 시급히 확정될 필요가 있다"고 덧붙였다.

김지나 유진투자증권 연구원은 "주된 지원 중 하나인 채안펀드는 시장 안정화 영향력이 있는 것은 사실이나 자금 여력이 없는 은행들이 캐피탈 콜에 응할 만한 자금이 충분치 않을 수 있다"며 "근본적인 상황도 변하지 않아서, 물가를 잡기 위한 통화당국의 긴축으로 전체 금리가 상승하고 있는 국면이기 때문에 안정의 정도는 한계가 있고, 긴축 불확실성은 여전해 시장 불안은 연장될 것"으로 판단했다.

정선은 기자 bravebambi@fntimes.com