[한은 코로나19 이후 경제진단] “저인플레 추세 지속될 것…저축·온라인거래 증가 영향”

[한국금융신문 한아란 기자] ​

신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 위기 이후 예비적 저축이 늘고 온라인거래가 확산하면서 저인플레이션 추세가 이어질 수 있다는 전망이 나왔다. 단 글로벌 유동성 공급 확대와 공급망 약화 등에 따른 인플레이션 상승압력에도 유의할 필요가 있다는 지적이다.

한국은행은 29일 발표한 ‘코로나19 이후 경제구조 변화와 우리 경제에의 영향’ 보고서를 통해 “예비적 저축 증대, 부채비율 상승, 자동화·무인화, 디지털경제 가속화 등에 따른 하방압력으로 저인플레이션 추세가 지속될 가능성이 있으나 글로벌 유동성 누증, 글로벌 공급망 약화 등에 따른 인플레이션 상승압력에도 유의할 필요가 있다”고 밝혔다.
보고서에 따르면 코로나19 확산이 추세인플레이션에 미치는 영향은 수요와 공급 측면에서 상승 및 하락 압력이 상반된 방향으로 작용한다. 예비적 저축 유인 확대 및 부채비율 상승 등에 따른 수요둔화와 자동화·무인화 및 디지털경제 가속화 등에 따른 생산성 향상 등은 추세인플레이션 하락요인으로 제시됐다.

한은은 “민간부문의 예비적 저축 유인 강화는 추세인플레이션을 낮추는 요인으로 작용할 가능성이 있다”며 “코로나19 확산으로 대규모 해고, 매출 급락을 경험하면서 위험회피성향을 갖는 개인 및 기업들(super savers)이 증가할 것이라는 우려가 제기된다”고 밝혔다.

이어 “코로나19 대응과정에서 민간부문 부채가 늘어나면서 향후 코로나19 확산이 진정되더라도 가계와 기업은 부 채수준을 낮추기 위해 상당 기간 소비와 투자를 줄일 가능성이 있다”며 “주요국에 비해 민간부문 부채가 높은 우리나라도 이와 같은 디레버리징을 위한 수요 둔화가 불가피할 것”이라고 설명했다.

한은은 또 “사회적 교류 축소, 온라인 구매 촉진 등 소비패턴의 변화가 물가 하방압력으로 작용할 것”이라며 “재택근무 확산에 따른 비용절감, 인력감축 및 자 동화·무인화 투자 등에 따른 기업의 생산성 향상도 물가를 낮추는 요인으로 작용할 것”이라고 전망했다.

추세인플레이션 상승요인 측면에서는 “주요국의 확장적 통화 및 재정 정책으로 급격히 늘어난 글로벌 유동성은 코로나19 이후 수요가 본격적으로 회복되면서 물가상승압력으로 작용할 것”이라며 “주요국 정부는 코로나19 진정 이후 유동성 누증으로 인한 인플레이션 압력이 심화될 경우에도 이를 용인할 가능성이 있다”고 분석했다.
아울러 글로벌 가치사슬의 약화, 국가 간 인적이동 위축 등은 생산비용 상승, 자원배분의 비효율성 확대 등을 유발해 물가 상승압력으로 작용할 것으로 내다봤다. 한은은 “다만 글로벌 공급망의 재편이 인플레이션 압력을 급격하게 확대할 정도로 단기간에 빠르게 진행되지는 않을 것”이라고 예상했다.

한아란 기자 aran@fntimes.com