공매도 금지 1주일, 증시 변동성 확대…외국인 투자자 수급 촉각 [2024년 상반기까지 공매도 전면금지]

[한국금융신문 정선은 기자] 한시적 공매도 전면금지가 시행된 지 1주일, 한국 증시에서는 '깜짝' 정책에 숏커버링(공매도 포지션 청산을 위한 주식 매입)에 나선 외국인 환매수세가 두드러졌다.

업종과 종목으로 보면 공매도 잔고가 컸던 2차전지 테마주들의 손바뀜 현상이 부각됐다.

공매도 전면 금지 이후 주식시장 변동성이 커졌다. 일각에서는 외국인 투자자들의 이탈 가능성에 대한 우려도 제기된다.
정부가 공매도 금지 기간에 약속한 전향적인 제도 개선 여부도 관심이 모이고 있다.

13일 한국거래소에 따르면, 공매도 전면금지가 시행된 2023년 11월 6일부터 10일까지 1주간(5거래일) 코스피 지수는 1.74%, 코스닥 지수는 0.92% 상승했다.

수급을 보면, 코스피에서 외국인이 1조4430억원어치의 주식을 순매수했다. 반면 개인(-7880억원), 기관(-1600억원)이 순매도했다.

코스닥에서는 외국인이 2520억원, 개인이 1210억원을 순매수했다. 반면 기관(-3350억원)은 순매도했다.

외국인들의 1주일 간 1조7000억원 규모 한국 주식 매수세는 숏커버링 영향이 크다는 분석이 나온다.
지난 11월 6~10일간 외국인의 한국 증시(코스피+코스닥) 순매수 상위 종목 톱10은 삼성전자, 하이브, SK하이닉스, LG에너지솔루션, 한미반도체, 포스코DX, 아모레퍼시픽, 셀트리온, 에코프로비엠, 셀트리온헬스케어로 나타났다.

그러나 외국인 매수세도 증시 수급 상 사실상 '반짝'에 그쳤다. 공매도 전면금지 첫 날이었던 지난 6일 코스피 지수는 역대 최대폭인 134pt(포인트) 상승으로 2500선을 돌파했지만, 이후 차익 매물이 쏟아지며 10일 종가 기준 2409.66까지 후퇴했다.

공매도 잔고는 11월 8일 현재 17조6480억원(4억830만주) 규모로, 전체 시장에서 0.76%(금액 기준) 수준이다.

이경민 대신증권 연구원은 13일 리포트에서 "과거와 달리 코스피를 비롯한 글로벌 증시가 3개월 간 하락세를 마치고 반등이 시작된 상황이었고, 시장 참여자들 대부분 공매도가 전격적으로 금지될지 예상하지 못했다"며 "시장 상황과 타이밍이 좋다 보니 외국인의 숏커버링 매수가 강하게 유입되었다"고 분석했다.

이 연구원은 "게다가 누적 선물 매도가 5조원에 달했던 외국인 투자자들의 선물 환매수(장 중 1조5000억원 선물 순매수)까지 가세하면서 상승폭 확대에 영향을 주었다"며 "그러나 7일부터 공매도 감소, 숏커버링 매수 강도가 급격히 축소되었다"고 설명했다.

결국 증시가 기업 실적 등 펀더멘털, 채권 금리 등 메크로 지표에 주목하면서 제자리를 찾아갈 것이라는 분석이 나온다.

이 연구원은 "공매도 잔고가 꾸준히 감소함에 따라 국내 수급에 안전판 역할을 할 수 있다"며 "이에 반해 외국인 투자자들의 적극성이 약해질 가능성도 경계해야 할 부분으로, 이해득실이 존재한다는 점에서 공매도 전면금지에 대한 막연한 기대도, 우려도 자제할 필요가 있다"고 제시했다.

외국인 투자자들의 투심 약화 가능성은 경계 대상으로 떠올랐다.

블룸버그통신은 5일(현지시각) "공매도 금지 조치는 한국이 신흥 시장에서 선진시장으로의 도약을 더욱 위태롭게 할 것"이라며 한국 증시의 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국 지수 편입에 걸림돌이 될 것이라는 취지를 전문가 의견으로 보도했다.

또 금융투자업계에 따르면, 글로벌 주식 수탁은행 SSBT(스테이트스트리트은행)이 내년부터 국내 주식 전산 대여서비스를 제공하지 않는다는 소식, 또 메릴린치가 내년도 한국 시장에서 대차 서비스로 벌어들이는 수익 목표치를 '없음'으로 정했다는 소식 등이 전해졌다.

이와 관련 금융당국은 적극적인 진화에 나섰다. 금융감독원은 "양사에 확인한 결과 한국 서비스를 중단하는 것이 아니다"고 제시했다. SSBT가 전산 시스템 등을 정비하는 차원이었다고 설명했고, 메릴린치는 내년 한국 시장에 대한 대차 서비스 수익 목표치를 한때 '0'에서 다시 수정했다는 것이다.

금융당국이 내년 6월까지 이번 공매도 금지 기간에 '기울어진 운동장' 문제제기가 더 이상 반복되지 않도록 전향적인 제도 개선을 추진하겠다고 한 만큼 경과가 주목된다.

개인과 기관 간 거래조건 일원화 방안 등에 대한 검토가 전망되고 있다. 현재는 차입 공매도 관련 개인 상환기한은 90일인 반면, 외국인과 기관은 무제한이다. 또 담보비율도 개인이 120%로 기관·외국인(105%) 대비 높아서 개인투자자들을 중심으로 지적돼 왔다.

시장조성자(Market maker), 유동성공급자(LP)를 추가적인 공매도 금지 대상으로 포함할 지 여부에 대해서는 신중론이 제기된다. 특히 유동성 공급자의 경우 ETF(상장지수펀드)와 연동돼 있다는 점에서 더욱 어려운 부분이 있다고 여겨진다.

고경범 유안타증권 연구원은 13일 리포트에서 "외국인의 무차입 공매도 방지와 수기 공매도 체계 등 개선은 투자자 보호를 위해 구비되어야 할 사안으로 생각하지만, 시장 조성자, 유동성 공급자의 공매도 제한은 다른 문제로 생각한다"며 "ETF, 선물/옵션, ELW 등 다종의 구조화 상품 거래를 하는 투자자 또한 보호되어야 할 사안으로, 해당 상품의 시장 조성자의 공매도 제한으로 가격 호가 제시에 차질이 발생한다면, 자산 가격의 괴리로 다른 투자자 피해가 양산될 수 있다고 본다"고 제시했다.

정치권 등에서 요구하고 있는 불법(무차입) 공매도 실시간 차단 시스템 구축에 대해서도 고심 중으로 전해졌다.

금융당국은 공매도 비중이 큰 외국인 투자자 의견 수렴에도 힘을 싣는다. 이와 관련 홍콩 등 글로벌 IB(투자은행)에 한국의 한시적 공매도 전면금지 배경을 설명하고, 불법(무차입) 공매도를 막기 위한 전산 시스템도 자체적으로 개선해 달라고 요구할 것으로 알려졌다.

정선은 기자 bravebambi@fntimes.com