“피해야 할 시장에서 알파를 찾는 시장으로”… 베어링이 점찍은 홍콩·중국의 역설

단순 기술적 반등 넘어선 산업 생태계의 질적 진화

인건비 압박을 로봇으로 돌파하는 ‘제조업의 진화’에 주목하라

중국의 경우 인공지능, 반도체, 기술 자립화 등 핵심 분야에서 글로벌 경쟁력을 빠르게 높이고 있으며, 산업 구조 변화와 맞물려 장기 투자자에게 더욱 매력적인 기회가 된다. 윌리엄 퐁 대표 모습. 사진=베어링자산운용

[한국금융신문 김희일 기자] 글로벌 증시가 고점 부담에 시달리는 가운데, 베어링자산운용이 2026년 주식 시장의 게임 체인저로 '홍콩·중국 증시의 구조적 반등'을 제시했다.

단순히 낙폭 과대에 따른 기술적 반등이 아니라, AI와 휴머노이드로 무장한 산업 생태계의 질적 변화가 반등의 본질이라는 분석이다.

"싼 게 비지떡?"… 35% 할인율 뒤에 숨겨진 '성장판’

4일 베어링자산운용에 따르면 그동안 중국 증시를 외면하게 했던 '밸류에이션 저평가'가 이제는 가장 강력한 안전 마진이자 투자 동력으로 급부상했다고 밝혔다. 실제, 중국 주식은 선진국 대비 35% 이상 저평가 돼 있다.

윌리엄 퐁 베어링자산운용 홍콩·중국 주식팀 대표는 "단순히 저렴하다는 이유로 사야 한다는 논리는 위험하다"고 경고했다. 그는 "반도체 자립화와 AI 모델의 비약적 발전이 기업들의 실적(Earnings) 가시성을 확보해주기 시작했다는 점을 주목해야 한다"고 진단했다. 즉, '가치주'의 탈을 쓴 '성장주'로의 변모가 시작됐다는 의미다.

특히 그는 “중국의 경우 인공지능, 반도체, 기술 자립화 등 핵심 분야에서 글로벌 경쟁력을 빠르게 높이고 있으며, 산업 구조 변화와 맞물려 장기 투자자에게 더욱 매력적인 기회가 된다”고 강조했다.

2026년 운명의 열쇠: '휴머노이드'와 '에너지'

베어링자산운용은 2026년을 기점으로 중국시장에서의 휴머노이드 로봇의 상업화를 주목했다.

중국은 인건비 상승 문제를 산업용 AI와 자동화 기술로 정면 돌파하고 있다. 단순한 조립에서 AI 기반 자동화 공정으로 전환되며 제조업이 진화하고 있다. 나아가 글로벌 ESS(에너지저장장치) 수요의 '허브'로서 배터리 밸류체인을 장악하는 등 에너지 패권도 행사하고 있다. 특히, 글로벌 제약사들이 원가 절감을 위한 파트너로 중국 바이오 기업들을 선택해 아웃소싱 확대에도 나서고 있다. 바이오 산업 전반의 재편도 진행 중이다.

베어링은 이들 산업을 중심으로 한 중국 대표 기술·제조 기업군이 이른바 ‘중국판 매그니피센트7’으로 부상할 수 있다고 봤다. 매그니피센트는 2023년 미국 증시 상승을 주도한 애플, 마이크로소프트, 알파벳(구글), 아마존, 엔비디아, 메타, 테슬라 등 7개 초대형 기술 기업을 지칭하는 용어로 압도적인 생성 AI 기술력과 실적을 바탕으로 주가 상승을 이끄는 빅테크 주역들을 의미한다.

'소유' 포기 중국인, '경험'에 지갑 열다

부동산 불패 신화가 깨진 이후 중국의 소비 지형도 완전히 바뀌었다. 베어링자산운용은 중국 소비자들이 아파트 구매 대신 여행, 레저, 엔터테인먼트 등 '경험 소비'로 눈 돌리고 있다는 점을 주목한다. 이는 관련 서비스업 기업들의 현금 흐름을 개선하고, 홍콩 증시에 상장된 컨슈머 기업들의 밸류에이션 재평가로 이어지고 있다는 것이다.

수급의 대전환: "중국인이 다시 홍콩 주식을 산다"

베어링자산운용은 수급 측면에서 '남향 자금(Mainland-Southbound)'의 흐름이 모든 것을 결정한다고 꼬집었다. 2025년 사상 최고치를 기록한 본토 자금의 홍콩 유입은 유동성 가뭄에 시달리던 홍콩 증시에 단비가 됐다. 특히 대형 IPO들이 성공적으로 안착하면서 시장의 신뢰를 회복하고 있다.

베어링자산운용관계자는 “글로벌 투자자들이 중국을 바라보는 시각이 '리스크 관리'에서 '알파(초과 수익) 창출'로 이동하고 있음을 시사한다” 며 "결국 중국을 ‘피해야 할 시장’이 아닌 ‘알파를 찾는 시장’으로 다시 보기 시작했다는 점에서, 글로벌 자금의 방향 전환은 이제 시작 단계일 수 있다”고 말했다.

그는 “특히 4,819억 달러(약 640조 원)나 굴리는 글로벌 투자자들의 시각이란 점에서, 기관 투자자들의 포트폴리오 재편 속도 역시 더욱 빨라질 것으로 보인다”고 강조했다. 이어 그는 “다만 미·중 기술 갈등, 정책 신뢰 회복 여부 등은 여전히 변수로 남아 있다.”고 덧붙였다.

김희일 한국금융신문 기자 heuyil@fntimes.com