진옥동號 신한금융, CET1 '양호'···RWA 통제·자본성증권 축소 '관건' [Capital Quality Review]

[한국금융신문 김성훈 기자] 진옥동닫기진옥동기사 모아보기 회장이 이끄는 신한금융그룹이 올해 1분기 주주환원과 생산적 금융을 동시에 밀어붙일 체력을 입증했다.

비과세 배당 시행을 위한 자본 재분류, 공격적인 자사주 매입·소각, 중소기업과 기업금융 중심의 생산적 금융 확대 등 자본 소모 요인이 동시에 발생했음에도, 보통주자본(CET1)을 중심으로 한 핵심 자본은 꾸준히 확대됐다.

특히 그룹 핵심 수익원인 신한은행의 자산 성장과 비은행 포트폴리오 확대를 동시에 추진하면서도 CET1비율 13%대를 유지한 점은 긍정적이다.
다만 위험가중자산(RWA) 증가 속도가 이익잉여금 증가율(자본잉여금 이입분 제외), 은행 여신 성장률 등 수익성 개선 속도를 앞지른 것은 개선 과제로 꼽힌다.

기타기본자본(AT1)을 줄이는 과정에서도 후순위채 중심 보완자본(Tier2)이 늘면서 자본성증권 총량은 사실상 유지되고 있다는 점도 향후 해결해야 할 문제로 지적된다.

미·이란 중동 리스크, 고환율, 미국 금리 불확실성 등 대외 변수가 확대된 가운데 금융당국의 생산적 금융 압박이 커지고 있다는 점을 고려하면, 앞으로는 단순 자본비율보다 얼마나 효율적으로 RWA를 통제하면서 수익을 내느냐가 핵심 경쟁력이 될 전망이다.

이익잉여금 중심 CET1 확대···적극적 주주환원에도 자본력 충분

신한지주의 1분기 CET1은 48조 1424억원으로 집계됐다. 지난해 말 47조 1153억원보다 2.2% 증가했다.

CET1 확대를 견인한 것은 이익잉여금이다.
1분기 이익잉여금은 비과세배당 등 주주환원 강화를 위해 9조 9000억원의 자본잉여금을 이입하면서 전년도 1분기에 비해 크게 늘었는데, 이입분을 제외해도 4.8% 가까이 증가했다. 1조 9000억원 이상 늘어난 것이다.

주주들의 밸류업 기대가 점점 커지고 있고, 정부의 생산적 금융 확대 요구도 더욱 강해지고 있지만, 이를 충분히 감당할 정도의 자본력을 이익 개선으로 만들어 고 있는 것이다.

RWA 성장 속도 빨라···RoRWA는 여전히 숙제

문제는 RWA다.

올해 1분기 신한금융 그룹 RWA는 365조 19억원으로, 지난해 말 대비 5.8% 증가했다.

하나금융 RWA 성장률이 6.4%, KB금융이 5.2% 임을 고려하면 상대적으로 무리가 되는 수준은 아니며, 전년도 성장률보다도 둔화된 수준이지만 여신 성장률과 비교하면 개선점이 드러난다.

2025년 1분기 그룹 RWA 성장률은 6.3%로 높았지만, 신한은행 여신 성장률이 7.8%에 달했기 때문이었다.

그러나 올해 1분기는 여신 성장률이 약 5.4%로 RWA 성장률이 0.4%p 높았다.

RWA 구성을 뜯어보면, 전체의 84.6%를 차지하는 신용리스크 RWA가 4% 이상 늘어나며 총 RWA 규모를 키웠다.

즉 은행의 여신 자산 성장 속도보다 그룹 RWA 증가 속도가 더 빠른 것인데, 이는 자본효율성 개선이 더디다는 의미로 해석될 수 있다.
실제로 KB금융의 RoRWA는 작년 1분기 0.49%로 상승, 올해 0.52%를 기록했지만 신한지주의 경우 0.01%p 상승하는 데에 그치며 0.44%에 머물렀다.

RWA 확대와 주주환원 강화에 CET1비율도 13.35%에서 13.19%로 0.16%p 하락했다.

현재는 큰 폭의 이익잉여금 개선을 통해 RWA 증가를 방어하고 있지만, 올해 생산적 금융 본격화로 RWA 성장 속도가 더욱 빨라지고 밸류업 확대로 잉여금 감소 압력이 커지면 CET1비율 방어가 어려워질 수 있다.

특히 신한금융은 올해 밸류업 계획에서 그룹 자본수익성 관리 지표로 ROC(Return on Group Capital = RWA × 13%)를 KPI에 반영하겠다고 밝힌 상황이어서 13%선을 유지하는 것이 더욱 중요해졌다.

AT1·Tier2 전년도 수준 유지···"장기적으로는 줄여야"

빠른 RWA 확대와 더딘 자본효율성 개선은 비단 CET1비율만의 문제가 아니다.

올해 1분기 BIS비율도 0.23%p 하락하며 2024년 1분기보다도 낮은 15.72%를 기록했다.

아직은 양호한 수준이지만, RWA 증가와 잉여금 감소 압박 속에서 이를 유지하기 위해서는 결국 신종자본증권·후순위 채권 등 자본성 증권의 비중을 키우게 될 수 있다. 신한지주는 이미 지난 3월 4000억원 규모의 신종자본증권을 추가로 발행했다.

자본성 증권은 이자비용이 크고, 후순위 채권의 경우 자본 인정 비율이 기본자본의 50%까지이며 시간이 지날수록 비율이 떨어져 상대적으로 질이 낮은 자본으로 분류된다.

RWA 관리와 자본효율성 개선에 속도를 내지 않으면 자본 구조 자체가 약화될 수도 있는 것이다.

1분기 기준 신한지주의 기타기본자본(AT1)은 5조 8805억원, 보완자본(Tier2)은 3조 3404억원에 달한다.

AT1을 전년 동기 6조 563억원에서 3% 가까이 줄였지만, Tier2를 3.4% 늘리면서 자본성증권 합계는 9조 2209억원으로 지난해 수준을 유지했다.

반면 KB금융의 AT1은 4조 5176억원, Tier2는 3조 2448억원으로, 두 항목 모두 신한금융보다 적다.

CET1비율은 KB금융보다 0.44%p, RoRWA도 0.08%p 낮은데 자본성증권 의존도는 높은 것이다.

금융권 관계자는 "자본성증권을 적절하게 활용하는 것도 중요한 경영 전략의 일환이지만, 양질의 자본 구조와 이자비용 등을 고려할 때 장기적으로는 자본성증권 비중을 낮추고 CET1 중심의 자본 체력을 높여야 한다"고 설명했다.

긍정적인 점은 신한금융이 올해 1조 1900억원에 달하는 비이자이익을 거두며 이자이익 중심의 수익구조를 탈피할 조짐을 보이고 있다는 것이다.

비이자이익 확대는 RWA에 거의 영향을 미치지 않고 수익을 늘리는 것이어서 자본효율성 개선에 큰 도움이 된다.

김성훈 한국금융신문 기자 voicer@fntimes.com