“브라질 정책금리 인하 기조 약화될 것…헤알화 가치 점진적 상승 가능성” - 하나금융투자

[한국금융신문 한아란 기자] 하나금융투자는 대내외 환경을 고려하면 브라질의 정책금리 인하 기조는 점차 약화될 것이라고 분석했다.

12일 박승진 하나금융투자 연구원은 “향후 브라질 중앙은행의 금리인하 강도는 약화될 전망”이라며 “하반기 동안 진행됐던 공격적인 금리인하의 배경에는 물가 안정이 크게 자리하고 있었고 물가가 하락하는 데에는 운송 부문, 즉 연료 가격의 흐름이 비중 있는 역할을 해왔다”고 짚었다.

이어 “브라질은 물가상승률이 중앙은행의 관리 목표 하단(+2.75%)까지 하회하면서 부담없이 통화정책을 실행할 수 있던 상황이었다”며 “그런데 유가 추이를 고려할 경우 그동안 반영돼왔던 물가의 기저효과가 축소될 가능성이 높은 시기에 들어서고 있다”고 진단했다.
브라질 중앙은행은 11일(현지시간) 통화정책위원회(copom) 정례회의를 열고 기준금리를 기존 5.00%에서 4.50%로 50bp(1bp=0.01%포인트) 인하했다. 지난 7월 이후 네 차례 연속으로 50bp씩 금리를 내리면서 브라질 기준금리는 역대 최저 수준에 진입했다.

박 연구원은 브라질의 대내외 경기둔화 우려 역시 완화되고 있다고 언급했다.

박 연구원은 “지난주에 발표된 3분기 경제성장률은 예상치를 상회한 전년 동기 대비 1.2% 상승을 기록했으며, 11월 물가는 전년 대비 3.27% 상승해 3개월 만에 3%대로 복귀했다”면서 “중앙은행의 입장에서는 통화정책의 속도 조절을 고민할 수 있는 요인들”이라고 말했다.

완화적 기조 자체는 내년에도 유지되겠으나 향후 정책금리는 동결 내지 한 차례 정도의 제한적 인하에 그칠 것이라는 관측이다.

박 연구원은 “중앙은행의 통화정책 스탠스 조정은 하반기 동안 진행되었던 공격적 금리인하가 브라질 헤알화 약세 현상의 주요 배경 중 하나였다는 점에서 향후 환율 안정에도 기여할 전망”이라고 내다봤다.
박 연구원은 “지난 12월 초에 트럼프 대통령이 브라질과 아르헨티나가 통화가치를 조작했다며 관세 부과를 경고하기도 했으나 두 국가 모두 인위적 약세가 아니라 정치 불확실성(개혁 지연, 정권 교체)에 기인한 통화가치 하락이었던 만큼 실제 미국과의 무역분쟁으로 연결될 가능성은 제한적”이라고 분석했다.

그러면서 “그보다는 친미 성향의 보우소나로 정부가 선제적으로 통화가치 방어의 필요성을 인식하고 적극적으로 실행해 나가게 되는 배경이 될 것”이라며 “향후에는 금리보다 연금개혁안 집행을 통한 재정개선과 경기회복 기대에 기반을 둔 헤알화 가치의 점진적 상승 가능성에 주목해야 할 시기로 판단된다”고 부연했다.

한아란 기자 aran@fntimes.com