[장태민의 채권포커스] 돌다리 두드리는 금통위, 비판받는 총재 화법, 둔화되는 경제지표

[한국금융신문 장태민 기자] 한국은행 금융통화위원회가 기준금리를 1.50%로 동결했다. 금융시장에 동결과 인상을 놓고 의견이 첨예하게 대립했지만, 이 총재는 '대외 불확실성'을 감안해 금리를 유지했다고 밝혔다.

다만 11월 금리인상 가능성을 시사했다.

이 총재는 "지금은 금융안정에 대해 종전보다 더 역점을 둬야 할 때"라며 다음달 금리인상 가능성을 내비쳤다.
이날 한국은행 금융통화위원회는 기준금리를 현 수준인 1.50%에서 동결했다. 지난해 11월 6년 5개월만의 금리인상 이후 11개월째 금리 동결 기조를 이어간 것이다.

이날 회의에선 이일형 금통위원 외에 고승범닫기고승범기사 모아보기 위원까지 금리인상을 주장해 소수의견이 두 명으로 늘어났다. 금융시장에선 금리인상 시점을 놓고 10월과 11월 전망이 맞섰던 가운데 금통위는 11월을 택한 것으로 보였다.

■ 이주열닫기이주열기사 모아보기 총재 11월 금리인상 의지 보여

이 총재는 "대외리스크의 불확실성이 상당히 높아져 있어서 금융시장 등을 한번 더 살펴볼 필요가 있어서 (이번 회의에선) 금리를 동결했다"면서 "성장, 물가 등 거시경제에 큰 부담을 주지 않을 것으로 판단되면 금융안정도 유념해서 정책을 운용할 것"이라고 밝혔다.

총재는 또 "지금까지의 통화정책 기조에 큰 변화가 있는 것은 아니다"라며 "지금이 완화기조라면 정책여력을 확보할 필요도 있다"고 말했다.
향후를 대비해서라도 금리를 좀 올려놓을 필요가 있다는 것이다. 아울러 성장률 전망을 낮췄지만 잠재 수준에서 크게 벗어나는 것은 아니라고 했다.

이 총재는 "성장률 전망 2.7%는 2분기 실적을 감안한 것"이라며 "이 정도의 성장이 잠재수준에서 벗어나는 것은 아니다"라고 말했다.

그간 한은은 성장률이 잠재수준을 이어간다면 통화완화 정도의 축소, 즉 금리인상을 단행할 수 있다는 견해를 보여왔다.

통화정책방향 결정문에서 금리결정과 관련해 '신중히'를 뺀 것에 대해선 "물가가 목표에 가까우면 금융안정에 더 유의할 것이라는 뜻"이라고 설명하기도 했다.
■ 총재의 답답한 화법에 스트레스 호소하기도

투자자들은 (인상을 주장한) 소수의견 증가, 이 총재의 금융안정을 중시할 때라는 발언, 정책여력 확보 필요성 등을 감안할 때 한은이 금리를 올릴 확률이 높은 것으로 본다.

하지만 최대한 안전하게 가려다가 아무 변화도 주지 않는 이 총재의 스타일을 감안할 때 대내외 상황이 바뀌면 금리를 올리지 못할 가능성을 거론하는 목소리도 있다.

아울러 총재의 화법이 '이럴 수도, 저럴 수도 있다'는 경향을 보이면서 실제 행동으로 나타나는 것은 없다보니 한은에 대한 신뢰가 크게 떨어진 상태라는 평가도 나오고 있다.

증권사의 한 관계자는 "11월 금리인상을 말하지만 의외로 금리인상이 없을 것으로 보는 시각도 꽤 있다. 뷰가 좀 갈리는 느낌도 든다"고 말했다.

그는 "이주열 총재는 '기다, 아니다'가 없는 사람이다. 그가 하는 말을 듣고 있으면 참으로 답답하다"면서 "이러다 보니 한은이 올릴 듯 말 듯 하다가 아무 것도 못하는 것 아니냐고 생각하는 사람도 꽤 있는 듯하다"고 덧붙였다.

한은의 금리 결정이 너무 조심스러워 실기를 한 결과 금리정책이 상당히 후행적으로 변했다는 평가도 보인다.

증권사의 다른 관계자는 "오늘 경기국면에 대한 얘기도 있었지만, 많은 사람들이 이미 국내 경기 사이클이 꺾였다고 보고 있다"면서 "한은이 결국 실기를 한 뒤 뒤늦게 금리를 올리려고 하는 것"이라고 말했다.

그는 "한은은 후행적 통화정책을 펴고 있다. 그러면서 늘 이런저런 변명을 하고 있다. 틀려도 좋으니 미국처럼 강하게 시그널을 달라. 부동산 때문에 금리를 올려야 한다면 그렇다고 말해 달라"고 주문했다.

■ 낮아지는 성장률, 물가에 손대는 정부..채권은 밀리기 어렵다?

이날 한은은 올해 성장률 전망을 2.7%, 내년 전망도 2.7%로 제시했다. 한은의 성장율 전망 추이는 3%선에서 계속 낮아져 왔다.

다만 한은은 이 정도 성장률이 잠재수준(2017년 한은 분석시 2.8~2.9%)에서 벗어나는 것은 아니라는 입장이다.

하지만 시장 일각에선 올해가 거의 끝난(?) 현재, 7월 전망 때보다 0.2%p 낮춰진 올해 성장률 전망 2.7%는 실현 가능하지만, 내년 전망치는 2.5% 수준에 그칠 것이란 관측도 보인다.

은행의 한 딜러는 "내년 성장률 전망은 2.5% 수준에 그칠 것이란 전망이 적지 않다. 물가 역시 정부의 유류세 인하 등으로 예상보다 덜 나올 가능성이 있다"고 내다봤다.

이날 이환석 한국은행 조사국장은 경제전망 설명회에서 유류세가 10% 인하할 경우 물가엔 매월 0.2%p 하락 효과가 있다고 밝히기도 했다.

최근 한은이 '관리물가'를 거론하면서 기저엔 물가 압력이 작용한다는 입장을 보이기도 했지만, 정부가 계속해서 물가에 개입하다보니 관리물가 부작용(?)이 일상화되고 있다는 평가도 있다.

한은의 한 관계자는 "정부가 가격변수에 너무 쉽게 손을 대는 느낌이다. 아울러 각종 세금의 일회성 감면 등으로 물가에 영향을 주고 있다"고 불편해 했다.

이 관계자는 박근혜 정부에 이어 문재인 정부 역시 포퓰리즘적인 시장 개입을 통해 물가에 왜곡을 일으키고 있다고 지적했다.

이러다보니 채권시장엔 국내 금리 상승의 한계와 일드 커브 플래트닝을 거론하는 목소리도 상당하다.

외국계은행의 한 딜러는 "내년 한국경제 성장률 전망은 2%대 중반에 그칠 것으로 본다. 앞으로 나올 고용지표도 다시 좋지 않을 것으로 본다"면서 "향후 지표가 나쁠 수밖에 없어 한은이 금리를 올리는 데는 한계가 있다"고 평가했다.

그는 "결국 경기부진 등으로 커브가 더 누울 수 있다는 시각이 강하다. 다만 미국의 장기금리가 다시 오르기 시작하면 상황은 달라질 수 있다"고 내다봤다.

다른 딜러도 "결국 11월에 금리를 올리더라도 채권은 밀리기 어려운 것 아닌가 싶다. 금리 인상시에 반짝 긴장할 수 있지만, 한국 내부 요인만 보면 금리 반등이 쉽지 않다"고 풀이했다.

장태민 기자 chang@fntimes.com