[장태민의 채권포커스] 미국의 3차 대중국 관세 부과

[한국금융신문 장태민 기자] 미국이 18일 중국산 수입품 2천억 달러에 대해 9월 24일부터 순차적으로 관세를 부과하기로 결정했다.

3차 관세는 다음 주 24일(월)을 시작으로 2천억 달러 상당의 중국산 제품에 10% 관세를 부과한다. 이번 관세의 특이한 점은 10% 관세에서 시작해 연말까지 25%로 인상하는 ‘순차적 관세 부과 방식’을 채택했다는 사실이다.

이번 3차 관세는 지난 두 번의 관세 부과보다 규모가 크고 품목도 다양하다. 이에 따라 이전 관세보다 경기에 부담을 줄수 있다는 지적도 제기된다.
하지만 미국이 점진적인 관세율 인상을 택한 데다 중국과의 협상 여지를 남겼다. 아울러 자국내 기업들의 의견도 반영했다.

■ 미국 대중 관세 부과, 경기에 얼마나 영향을 줄까

김두언 KB증권 이코노미스트는 "최근 애틀란타 연준 설비투자 조사에 따르면, 미중 무역분쟁으로 인해 하반기 설비투자 계획을 재고하는 기업들이 전체 응답기업 중에 67%에 이르는 것으로 나타났다"고 지적했다.

하지만 미국의 조치가 실질적으로 중국 경기에 주는 타격은 제한될 것으로 봤다.

김 이코노미스트는 "미국의 중국에 대한 3차 관세의 관세율이 10%라는 점을 주목할 필요가 있으며, 내년 상반기까지 중국 GDP 성장률에 미치는 영향은 -0.23%p에 그칠 것"이라고 전망했다.
미국 기업들이 입는 피해도 당장은 제한될 것이란 분석이 제기됐다.

록펠러 파운데이션은 10% 관세 부과시 미국 기업들의 EPS 감소 효과는 3%에 불과하고 PCE 상승 효과는 4bp 정도 수준에 그치는 것으로 나온다. 일단 이 관세부과가 올해 경제에 미치는 영향은 제한적일 수 있다는 것이다.

최종 리스트에 포함된 품목 가운데 무선통신기기 등 고부가 가치 기술에 대한 부품들은 제외되면서 기존의 초안보다 기업들이 미치는 여파는 줄어들게 됐다. 미국 정부가 기업들의 요구를 받아들인 측면이 있는 것이다.

아울러 25% 고율 관세 부과가 2019년으로 지연된 것도 기업들이 공식 요청한 180개월의 유예기간을 보장한 성격이 있다.
이에 따라 미중 무역분쟁 상황이 추가로 악화되기보다는 소강국면에 접어들면서 위험자산 등에 힘을 실어줄 수 있다는 분석도 보인다.

조연주 NH투자증권 연구원은 "미-중 무역분쟁의 일단락으로 오히려 불확실성 완화에 따른 안도랠리가 나타날 수 있다"면서 "3차 관세 인상 발효 이후 당분간 미-중 무역분쟁에 따른 노이즈는 소강 국면에 진입할 것"이라고 내다봤다.

■ 트럼프의 전략적 접근..추가협상의 여지는 살려둬

미국 재무부는 3차 관세 부과에도 9월 말(27~28일) 예정된 중국과의 무엽협상을 지속하겠다는 입장을 유지하고 있다.

오는 11월 6일 중간선거를 50여 일 앞두고 지지율 하락을 나타내고 있는 트럼프 행정부가 전략적으로 접근하고 있다는 진단이다.

트럼프 행정부가 11월 중간선거 이전에 3차 관세를 부과하는 선택지를 집어들었지만, 중국과의 협상은 계속해서 정치적 입지 개선을 위한 재료로 활용할 수도 있다.

김두언 이코노미스트는 "미국이 순차적 관세 부과 방식을 채택했다는 점, 애플 스마트 와치와 블루투스 기기, 핏빗의 자전거 헬멧 등 일부 소비재는 관세부과에서 면제했다는 점, 중국과의 협상 의지를 피력했다는 점 등을 감안해야 한다"고 지적했다.

그는 따라서 "G20 정상회담(11월 30일~ 12월 1일)에서 중국 시진핑 주석과의 회담을 앞둔 미국 트럼프 대통령의 레버리지 전략일 가능성이 있다"고 풀이했다.

은행권의 한 딜러는 "트럼프 대통령이 강한 공세를 취하면서도 협상의 여지를 남겨뒀고, 자국 기업들의 의견도 수용한 것으로 볼 수 있다"면서 "거친 듯하지만 세밀하게 접근하는 모습"이라고 평가했다.

물론 미중 관계가 더 나빠지지 않을 것이라고 낙관하기도 어렵다.

중국 정부의 노선변경에도 불구하고 트럼프 행정부가 3차 관세 부과를 강행한 가운데 오는 10월 발표하는 환율보고서를 앞두고 중국을 압박할 여지도 있기 때문이다. 예컨대 미국은 중국, 일본 등 자신들의 주요 교역국에 대해 환율 보고서를 활용해 분위기를 조율할 개연성도 있다.

트럼프 행정부는 고삐를 들고 있으면서 압박의 강도를 높이고 낮추는 전략을 활용할 여지가 있어 보인다.

■ 중국의 응수 주목..한국 주식시장과 채권시장은 각자 우호적으로 해석하기도

미국의 관세부과에 따른 중국의 반응도 봐야 한다. 다만 중국이 과도하게 반응할 경우 미국이 추가적인 규제 카드를 강하고 빠르게 끄집어 낼 수 있다. 이에 따라 중국 역시 상황을 판단해서 대응할 것으로 보인다.

김두언 이코노미스트는 "중국은 우선 600억 달러 상당의 5,207개 미국산 수입품에 차등적 관세로 대응할 가능성이 높다"고 봤다.

또 중국 내 일부 전문가들이 자국에서 생산되는 일부 상품의 미국 수출을 금지하는 방안을 보복 수단으로 언급한 점을 감안할 때 이 방법도 감안할 수 있을 것이라고 내다봤다.

다만 이번 협상의 주도권은 트럼프가 쥐고 있다는 분석들이 적지 않다. 미중 무역에서 미국이 큰폭의 적자를 기록하고 있는 상황이다. 미국은 또 당초 6천여개 제품에 대해 관세를 부과한다는 방침이었으나 300여개 제품은 관세부과 대상에서 제외했다. 물론 미국 기업들의 건의가 받아들여진 것이다.

미국은 중국의 보복에 대해 더 큰 관세로 대응하겠다고 으름장을 놓은 상태다. 트럼프 대통령은 중국이 보복할 경우 중국 제품 2670억달러 제품에 대해 관세를 매길 수 있다고 경고했다.

중국이 맞대응 전략으로 나온다면 지난 해 미국이 수입한 규모 5천억 달러에 달하는 중국산 수입품 전부에 대해 관세를 부과할 수 있다는 것이다.

미국 무역대표부는 중국의 무역 관행을 예의주시하고 있다.

무역대표부는 "중국의 해로운 움직임을 막기 위해 지난 7월과 8월 500억달러 규모의 중국 수입품에 관세를 부과했다"면서도 "중국은 이후에도 미국의 기술과 지적재산권을 불공정하게 획득했으며, 자신들의 정책을 바꾸려는 의지를 안 보였다"고 경고했다.

백악관의 커들로 국가경제위원회 위원장은 "중국이 진지하게 실질적인 노력을 하면 대화와 협상을 할 준비가 돼 있다"고 했다.

한편 국내 주식시장과 채권시장은 모두 강세를 보이고 있다. 외국인은 코스피와 코스닥 시장 모두에서 매수 우위를 보이고 있으며, 채권시장에선 전일에 이어 국채선물을 순매수하면서 시장을 지지하고 있다. 각 시장 플레이어들이 미국 재료를 각각 우호적으로 해석하는 모습도 보인다. 전날 10.6원 속등했던 달러/원 환율은 1120원대 중반 보합권에서 등락하고 있다.

자산운용사의 한 주식매니저는 "미국의 관세부과는 예고된 사안이었으며, 이 분쟁이 미치는 경기 악영향까지는 시간이 걸리는 문제"라며 "당분간 악재 해소로 주가 오름세가 좀 더 이어질 수 있을 듯하다"고 내다봤다.

반면 한 채권매니저는 "외인 매수에다 미중 갈등 지속 영향으로 채권가격이 상승세를 나타내고 있다"고 말했다.

장태민 기자 chang@fntimes.com