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이재용, 뉴삼성 키 잡나…지배구조·현안해결 속도낼 듯

김승한 기자

shkim@

기사입력 : 2018-04-16 00:00

삼성SDI, 물산 지분매각 순환출자 4개로 줄어
컨트롤타워 부재 속 잇단 악재 진화도 급선무

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[한국금융신문 김승한 기자]
이재용 부회장이 긴 공백을 깨고 해외 출장길에 오르는 등 경영복귀 조짐을 보이는 가운데, 삼성의 지배구조 개편은 어떤 방향으로 흘러갈지 최대 관심사로 떠오른다.

또 최근 삼성에는 노조와해 의혹, 삼성증권 배당오류 등의 연이은 악재 겹치고 있어 미래전략실과 같은 컨트롤타워와 총수 부재로 인한 부작용이 아니냐는 우려가 나온다.

이에 따라 옛 미래전략실과 같은 조직은 아니더라도 컨트롤타워로서 순기능 역할을 할 수 있는 집행기구가 필요하다는 목소리도 커지고 있다.

◇ 물산 지분매각…순환출자 단순화 진전

앞서 정부는 재벌개혁의 기치 아래 순환출자 해소와 금산분리 등 지배구조 개편 대책을 내놓을 것을 강구, 국내 대기업에 ‘자발적 개편’을 요구했다.

이에 대한 후속 조치로 지난 2월 공정거래위원회(이하 공정위)는 기존 순환출자 가이드라인을 번복해 삼성SDI가 보유한 삼성물산 지분 404만 2758주(2.11%)를 오는 8월 26일까지 매각하라고 통보했다.

공정위는 2015년 삼성물산과 제일모직 합병 당시 삼성SDI가 확보한 주식을 새로운 순환출자 형성으로 판단했다. 이에 따라 삼성SDI는 지난 10일 삼성물산 보유주식 404만 2758주를 전량 매각했다.

삼성SDI는 공시를 통해 “삼성물산 주식 404만 2758주를 5821억 5715만원에 처분하기로 했다”며 “이는 순환출자 해소 및 투자재원 확보 차원”이라고 밝혔다.

순환출자란 대기업집단이 ‘A사→B사→C사→A사’처럼 고리형 구조로 지분을 보유, 총수가 적은 지분만으로 전체 계열사를 지배하게 하는 구조를 말한다.

삼성의 지배구조는 크게 삼성물산이 지주회사 역할을 하면서 삼성전자와 삼성생명을 거느리고 있는 형태다. 즉, 삼성생명→삼성전자→삼성SDI→삼성물산을 거쳐 다시 삼성생명으로 이어지는 구조다. 삼성물산의 지분은 삼성SDI가 2.11%, 삼성전기와 삼성화재가 각각 2.61%, 1.37%를 보유하고 있다.

아울러 삼성SDI가 삼성물산 주식 전량을 매각함으로써 삼성의 순환출자 고리는 기존 7개에서 3개가 끊어져 4개만 남게 됐다. 당초 공정위가 지적한 삼성의 순환출자 해소의 신호탄을 쏘아 올림 셈이다.

아직 삼성전기와 삼성화재의 지분 매각 건이 남아 있지만 삼성 측에 따르면 양사의 삼성물산 지분 매각도 검토 중인 것으로 알려졌다. 만약 3곳의 계열사가 삼성물산 지분을 매각하면 7개의 순환출자 고리가 모두 해소된다.

이번 삼성SDI의 삼성물산 지분 매각에 이 부회장 등 오너 일가와 삼성 계열사들은 주식 매입에 나서지 않았다. 삼성 안팎에서는 이 부회장 등 우호 주주들의 매입 가능성도 제기돼 왔다.

그러나 불필요한 오해의 소지가 있고 굳이 지분을 추가 매입하지 않아도 지배력에는 큰 차이가 없다는 판단이 주효했던 것으로 관측된다. 회사 지분에 연연해 지분 소유를 늘리기 보다는 회사를 이끌어가는 경영능력으로 평가받고 싶다는 이 부회장의 의중이 반영된 것으로 보인다.

또 이번 매각은 삼성물산 지배구조에 미치는 영향은 크지 않다는 분석도 나온다. 이 부회장은 삼성물산 지분 17.08%를 가지고 있는 대주주며 등 대주주 일가가 들고 있는 삼성물산 지분은 30.86%다.

삼성SDI(2.11%)를 포함한 삼성전기(2.61%), 삼성화재(1.36)가 보유한 삼성물산 지분 6.08%가 없어도 대주주 일가의 지배력을 유지하는 데 큰 문제가 없다는 것이 업계 중론이다.

◇ ‘관리의 삼성’ 옛말…잇단 악재에 흔들

그간 삼성은 ‘관리의 삼성’을 통해 1등 자리에 올랐다고 자부해왔다. 그러나 노조와해 의혹, 삼성증권 배당오류 등 연이은 악재가 겹치면서 이 같은 명성에도 균열이 일고 있다.

업계에서는 이 같은 사태를 그룹 컨트롤 타워역할을 한 미래전략실(이하 미전실) 부재로 꼽는다. 지난해 2월 미전실이 해체된 후 삼성 특유의 관리가 퇴색됐다는 지적이다.

그간 삼성은 미전실이 사라지고 계열사 자율경영체제로 돌입했다. 지난 1년간 삼성은 TF(태스크포스), 이사회, 최고경영자(CEO) 중심의 경영 확립으로 경영효율성을 제고해왔다. 하지만 자율경영보다는 관리가 사라지면서 조직이 느슨해졌다는 평가가 주류를 이룬다.

지난 6일 삼성증권 직원이 배당급 지급 과정에서 실수로 주당 1000원이 아닌 1000주를 넣고 주식을 입고한 배당사고가 이를 방증한다.

피해액만 112조원에 달한 것으로 알려진 이번 사고는 단순 직원 개인의 실수로만 치부할 수 없다. 이는 회사 차원의 내부통제와 관리시스템 미비 문제에서 비롯된 것이다. 더군다나 존재하지 않는 주식을 대거 발행할 수 있다는 점에서 기존의 전산 상 오류에 따른 주문 사고와는 큰 차이가 있다.

앞서 불거진 삼성 노조와해 의혹도 ‘관리의 삼성’ 기치를 뒤흔드는 단적인 사건이다. 최근 검찰은 삼성이 이명박 전 대통령을 위해서 다스의 미국 소송비를 대신 냈다는 혐의로 해외 송금자료를 압수수색하던 중 6000건에 달하는 삼성 노조와해 전략이 담긴 문건을 발견했다.

여기에는 2013년 심상정 의원이 폭로한 151쪽 분량의 ‘S그룹 노사전략’ 문건이 포함된 것으로 파악됐다. 이 문건에는 문제인력을 보고해 밀착관리하고 비위사실을 채증하고 노조 가담 시 징계하라는 것과 노조 설립 주동자는 해고나 정직을 시키라는 등의 내용이 담겨있다.

이에 따라 검찰은 지난 8일 삼성전자 인사 부서 압수수색을 단행했다. 압수수색 중 검찰은 삼성이 최근까지도 부당 노동행위에 개입하고 노조원들을 사찰해 불이익을 줘 사측에 우호적인 인력을 키우려 했다는 정황을 포착했다.

삼성을 바라보는 부정적인 시각이 많은 가운데, 관건은 지금처럼 자율경영체제를 지속 유지할지 혹은 미전실에 상응하는 조직 신설이 이뤄질 지다.

다만 컨트롤타워 조직을 만든다면 여론 악화는 가중될 가능성도 배제할 수 없다. 이재용 부회장의 빠른 경영복귀도 절실해지는 순간이다.

◇ 삼성 지배구조 개편…이후 향방은?

삼성은 정부의 요구에 따라 지배구조 개편을 진행해야 한다. 이재용 부회장은 삼성물산 지분 17.08%를 가진 최대주주다. 이건희 회장은 2.84%, 이부진 사장과 이서현 사장이 각각 5.7%씩 보유하고 있다. 뿐만 아니라 삼성전기, 삼성화재도 2.61%, 1.37%씩 삼성물산의 주식을 가지고 있다.

삼성전자의 지분은 이건희 회장이 3.84%, 이 부회장이 0.65%, 홍라희 전 관장이 0.83%를 보유하고 있으며 국민연금이 9.24%다. 이 회장과 이 부회장 등 삼성오너 일가는 복잡한 순환출자 구조를 통해 5.32%의 지분으로 삼성전자를 지배하고 있는 셈이다.

관건은 삼성물산이 삼성의 지배구조에 정점에 있는 지주회사와도 같은 존재이기 때문에 공정위의 예규에 따라 지배구조에 어떤 변화가 생길지다.

재계에서는 삼성물산의 서초사옥 매각과 최근 삼성전자가 발표한 50대 1 액면분할과 관련성이 있다고 판단한다. 삼성SDI가 시장에 내놓는 지분 일부를 삼성물산이 서초사옥 매각 대금으로 매입해 지배력을 높인다는 시나리오다.

삼성생명과 삼성화재 등 삼성그룹 금융계열사들이 보유한 삼성전자 10% 초과 지분 매각문제도 남아있다. ‘금융산업의 구조개선에 대한 법률’에 따르면 대기업 소속 동일 계열 금융회사들이 다른 회사 지분 10%를 초과 보유할 경우 미리 금융위원회의 승인을 받거나 매각하도록 규정하고 있다.

만약 금융당국 사전 승인 없이 10% 이상 보유할 경우 금산법 24조에 따라 의결권 제한이나 매각명령 등 제재를 받는다. 삼성생명과 삼성화재가 보유한 삼성전자 지분은 각각 8.19%, 1.43%로 합산 시 9.62%다.

삼성전자의 자사주 소각이 올해 이어지면 연내 10.3%까지 지분율이 상승할 것으로 전망되고 있다. 이에 따라 10% 초과분인 0.3%에 대해 연내 매각 추진 방안을 내부적으로 검토 중인 것으로 알려졌다.

삼성전자 ‘지주사 전환’ 가능성도 관심사다. 앞서 삼성 측은 삼성전자 지주사 전환에 대해 이미 백지화를 선언을 했지만 일각에서는 최근 대내외적 상황을 고려했을 때 입장 번복 가능성도 있을 것으로 관측한다.

김준섭 KB증권 연구원은 “삼성그룹 입장에서는 금산분리법을 위배하지 않게끔 관리할 방안이 필요하다”며 “삼성생명이 보유한 삼성전자 지분(전부 또는 일부)을 삼성물산이 인수할 필요성이 있다고 판단한다”고 말했다.

김승한 기자 shkim@fntimes.com

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